大豆继续大量到港 中期国内豆油库存预计继续回升

【油脂】

昨天，BMD毛棕日线继续震荡，10月合约下跌0.99%，报收3894林吉特/吨。因回历新年，今日马棕盘面将休市一天。中期，国际棕榈油产地仍是季节性增产季，七月马棕出口显著好转，短期关注MPOA对马棕7月产量的预估。隔夜，CBOT大豆走强，因天气预报显示未来两周产区高温天气，但CBOT豆油盘面隔夜表现较平淡。

国内方面，昨日，国内油脂走势有一定差异，菜油最强，豆油震荡，棕榈油冲高回落。基本面看，国内上周大豆压榨量有所回升，大豆继续大量到港，中期国内豆油库存预计继续回升。国内棕油近期库存继续回升，上周仍有较多8月船期采购。8月船期进口预计也相对充足。国内菜油近期库存继续回落，中期库存将不断下降。

短期，豆油及棕榈油2309合约在前期大运行区间下沿暂时存压。因美豆新作面积同比减少、美豆及加菜籽产区干旱，二者存在同比可能减产，油脂中期维持回调做多思路操作。套利方面，菜豆2309做多谨慎持有。

【豆粕】

隔夜美豆11月收于1394.5，涨1.2%。创下一个月来的最高点，因为市场担心不利天气损害大豆单产，美国供应可能收紧。美国商品气象集团称，两周后美国中西部农业区可能出现更加炎热的天气，引起人们对8月份大豆生长关键期的担忧。美国农业部周一称，大豆优良率为55%，比一周前提高了4个百分点，高于分析师预期的53%，但仍是2019年以来的同期最低水平，也是2012年（历史性干旱年）以来的第二低点。

国内市场，截至7月14日，国内油厂豆粕库存52.6万吨，环比降0.8万吨。目前进入季节性累库周期，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，盘面走势继续偏正套。

总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。

操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及人民币贬值趋势能否延续。正套仍然是值得推荐的操作，尤其是11-5、1-5正套。

（来源：新湖期货）

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