风险资产市场情绪偏悲观 甲醇抄底时机仍未到

甲醇自2018年10月3525见顶以来，一路跌跌不休，至今已有大约一年半的时间，绝对价格也被打至相对低位，并在去年11月创下了近三年的新低，在之后的年底随着几台国内MTO的陆续开工，甲醇供需逐步好转，并伴随着伊朗限气的消息，甲醇出现了一波较为强势的反弹，多头一度看到了大涨的希望，春节后，新冠疫情先后在国内外的两轮扩散，使得甲醇再度大幅回落，但这究竟是反弹前的二轮回踩，还是长周期下跌的延续，让我们在这里对甲醇未来的供需作一个梳理。

1、进口缩量结束，进口量将于4月回归

我国甲醇进口主要来源为东南亚以及中东诸国，其中以伊朗为第一进口来源国，新西兰次之。去年年底至今，东南亚新西兰、马来西亚、文莱甲醇装置逐步检修，尤其马来西亚的两台装置开停反复，持续时间较长，给进口带来了比较大的影响，但在2月15日之后已经基本正常，按照东南亚装置开车一周后装船，到中国约15天左右的船期计算，大约3月中旬之后，中东的进口量将逐步回归。继续说说伊朗的情况，今年1月13日，伊朗受低气温影响，全国开始大面积限气，使得伊朗国内大约700万吨左右年产能的甲醇装置出现降负与停车，消息传至国内后，当日甲醇直接涨停也令人印象深刻，但目前来看，伊朗限气影响较为短期，目前除了66万吨产能的FPC仍处于半负荷状态，其余伊朗装置皆以恢复正常运转，按照伊朗40天左右的船期推算，3月底至4月初，伊朗的甲醇进口也将基本恢复，我们将东南亚与中东的检修损失量进行一个折算（中东50%，东南亚70%），发现甲醇的进口低谷已经过去了，3月下半月的进口规模将明显改善，四月之后进口量将大概率回归100万吨以上的水平，且春检已基本提前完成，未来数月的甲醇国际检修将明显减少，至二季度后半段，待伊朗Busher与Kaveh Methanol投放后，甲醇进口还有可能再创新高，未来甲醇进口压力乌云蔽日。（PS：昨日消息伊朗busher发生爆炸，经证实后为管道闪爆，预计检修只需2-3周，装置投放将略有延后，实际影响不大。）