下游需求旺盛带动补涨 甲醇期货将维持强势-第2页

下游需求旺盛，甲醇有望补涨

截止2月18日，国内煤制烯烃整体开工率为91.22%，较上周上涨0.48%。而华东地区烯烃装置多维持稳定运行，目前维持87.05%开工率，已经一个多于维持高位水平。春节后华东PE现货价格从7950上涨至目前的9050，涨幅达1000元以上，PP现货从8650上涨至9500，涨幅达850。目前聚烯烃截止18日两油库存92万吨，较节前增32.5万吨，年后一般以累库为主，目前库存较去年同期跌20%，叠加期现行情的火爆，表现为下游需求旺盛。

而对于传统需求来看，MTBE随着汽油价格的恢复，开工率预期向好。甲醛截止上周开工率处于底部，甲醛需求将从底部回升。醋酸开工率维持中低水平，整体向下空间较少。本年因为国家提倡就地过年，春节后各行业复工节奏提前，目前新年伊始，后续传统需求将稳中向好。

通胀预期持续，甲醇趋势向好

随着全球货币增发，同时新冠疫情受疫苗推广得到良好的控制，全球经济复苏预期明确。各行业的补库使得原料端价格快速上升，如近期的有色和能化品种。全球通胀预期的持续以及国外原料的输入性通胀，均能有效带动基础化工品的价格。

我们对比了国内甲醇期货，PEPP期货，和几大原油期货，发现甲醇期货在2月以来和春节前后涨幅均落后几大品种。春节前甲醇期货被压制除了基本面的偏空外，很大一部分是担忧长假期间黑天鹅事件的发生，但春节后随着各行业的复苏，甲醇反弹明显偏弱。

虽然不能以涨幅相比上下游较慢，就能断定甲醇理应上涨。但参照目前PP-3MA价差来看，已从1月底的800附近，上涨到22日的2000左右。该价差同比上年同期大增1000点，同时也是除了20年4-5月防护物资紧缺而爆拉PP价格以来的新高。从此来看，我们认为在基本面不差的情况下，甲醇价格估值偏低，甲醇趋势整体向好。

目前国际甲醇开工率持续走低，进口量的低位也给予国内甲醇市场相对宽松的空间。甲醇近期连续上涨，是对原油上升的估值修复。后续随着春检情况的落实，国内甲醇供需关系将更加健康，在下游需求维持畅旺的情况下，后续甲醇价格有望维持强势。

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