港口库存拐点迟迟未兑现 甲醇期货价格震荡运行

■市场要闻与重要数据

卓创甲醇开工率71.04%（-2.47%），西北开工率77.87%（-4.01%）。国内开工率小幅波动。内蒙古新奥60万吨/年甲醇装置4月23日重启；久泰托县200万吨/年甲醇装置4月19日到4月25日停车检修；陕西渭化20万吨/年甲醇装置4月23日重启。

隆众西北库存17.9万吨（-0.9），西北待发订单量16.0万吨（+2.3）。传统下游开工率42.55%（-0.19%），甲醛34.96%（-0.76%），二甲醚5.62%（-0.18%），醋酸85.27%（+1.94%），MTBE66.59%（-2.30%）。

港口方面，外盘开工率高位震荡。马来西亚目前3套甲醇装置，其中2套242万吨甲醇装置运行负荷不高，另外一套175万吨甲醇装置满负荷运行；本周伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置降负荷运行，开工不高；伊朗Apadana 165万吨/年甲醇装置运行负荷不高。

卓创港口库存58.1万吨（-10.9），其中江苏25.2万吨（-9.1），浙江19.3万吨（+1.1）。预计2025年4月25日至5月11日中国进口船货到港量53.37万吨。

■市场分析

港口角度，下游斯尔邦MTO于4月15日兑现检修45天计划，天津渤化MTO4月亦存检修计划；供应方面，外盘开工率高位运行，进口到港进一步回升。但在港口回流内地窗口打开的背景下，港口仍在去库，港口库存拐点迟迟未兑现。因此后续港口能否重回累库周期，仍需关注内地供需。内地角度，煤头甲醇检修高峰已过，但开工提升仍慢；而传统下游开工确实仍维持一定韧性，后续变量主要在传统下游开工的变动。估值看，煤制甲醇生产利润仍偏高。

策略

维持中性

风险

关税政策变动，原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动

资讯来源：卓创资讯、隆众资讯

（来源：华泰期货）

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