焦炭自身基本面矛盾不大 铁矿石继续下跌空间有限

【焦炭】

周二焦炭期价上涨，截至夜盘主力05合约收盘价1683元/吨，涨幅1.32%。现货端，港口准一湿熄焦仓单1616元/吨，港口准一干熄焦仓单1745元/吨，提降预期偏浓。

供给端节后焦化厂开工回升，吨焦平均利润-7元/吨，基本处于盈亏平衡附近。需求端，春节后下游钢厂铁水日均产量继续回升至233.28万吨，周环比+2.79万吨，略超预期，本周受重大会议影响，华北部分钢厂限产，会议之后预期铁水继续爬坡，3月整体供需双增；库存方面，上游独立焦化厂累库，港口和钢厂去库，库存转移不畅。节后由于市场对终端集中复产时间预期较晚，且焦炭供应偏宽松，市场对焦炭有1-2轮提降预期，盘面已计价1.5轮提降。

整体来看，焦炭自身基本面矛盾不大，短期关注会议期间对煤炭环保、安监等政策是否有超预期安排，以及近期地缘冲突带来的情绪影响，两会前建议逢低多为主，但高度有限。

【铁矿】

昨日连铁延续窄幅震荡走势，05合约收盘753.5，跌幅0.13%。现货成交偏弱、基差持稳。

基本面来看，供应端，发运维持中性偏高水平、前两周到港受前期热带气旋及假期影响处于低位，后续有较强回升预期；需求端，节后首周铁水快速恢复,对矿价形成较强底部支撑，本周重要会议期间华北地区钢厂环保限产将导致铁水产量小幅下降，关注后续复产速度及高度;库存方面，节后到港和卸港启动或快于疏港，港口库存再度转增。

综合来看，3月铁矿石供需双强，高供应、高库存对矿价的约束有望随着需求增加而有所缓解，当前估值对同比高供应压力已有较为充分定价，在国内重要会议政策窗口期和需求季节性恢复阶段，继续大幅下跌空间有限，单边可尝试轻仓短多做需求修复逻辑，重点跟踪“十五五”开局之年现实需求情况及“两会”前后市场情绪变化，若3月中旬终端需求恢复不及预期导致中游钢材库存去化困难，或有轻度“负反馈”风险，届时需及时调整持仓头寸；中长期基于矿山产能释放周期维持偏空判断。

（来源：新湖期货）