政策扰动较大 预计焦炭价格韧性较强

截至8月2日，焦炭期货主力合约收盘价2900元/吨，天津港准一平仓价为2870元/吨。经过一轮现货累计提降之后，随后的第一轮提涨基本上全面实施。

多地区多政策扰动，供应预期偏紧

据统计，截至7月30日，110家钢厂焦炭库存428.6万吨，北方四港总库存167万吨，100家独立焦化厂焦炭库存33.86万吨。钢厂前期补库到位之后，需求减弱，开始主动去库。8号山东主流钢厂响应国家粗钢压减号召，焦炭处于高水平，采购被暂停。港口库存持续下降，主要原因是早期焦炭价格高、利润低、资金占用成本过大以及投机需求受到抑制。焦化厂的焦炭库存经历小幅垒库之后开始去库。去库速度达到环比减少24.49%，说明限产影响较大，库存绝对值仍然较低，去库空间不大。

七一后焦企急于兑现利润，率先恢复生产，焦炭日均产量急速回升。随后，焦煤价格持续上涨，挤压了焦企利润，导致部分焦企陷入亏损，主动限制产量30%-35%。截至7月30日，据统计，230家焦化厂平均值日产焦炭59.4万吨，连续两周下降。另一方面，焦煤的短缺和高价直接增加了焦企资本成本：焦企大大增加了采购原材料的预付款比例，而钢厂的付款方式保持不变。

除了焦企主动限产之外，主产地环境扰动的再度加严也引发了大范围的被动限产。按照《中央生态环境保护督察工作规定》的要求，中央第一生态环境保护督察组对山西省进行了第二轮生态环境保护督察，并于2021年7月20日向山西省委反馈。随后山西各地出台了针对性的停限产政策：孝义限产幅度为20%-70%不等，经钢联测算，当下影响产量1.29万吨/天；吕梁地区涉及焦化产能480万吨，限产20%—50%不等。而且部分新开工产能因不符合预期而被推平，预计下半年新投产能节奏将延迟。