焦炭：关注产能淘汰进度 焦炭仍有供需错配可能

【期现】

截至10月11日，主力合约收盘价2349元，环比下跌3元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2110元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2210元，环比下跌50元，日照港仓单2427元，期货贴水78元。个别焦企开始提涨第三轮，盘面资金提前交易现货触顶，且对负反馈预期有所加强。

【利润】

截至10月6日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利8元/吨，利润周环比上涨20元，其中，山西准一级焦平均盈利-6元/吨，山东准一级焦平均盈利22元/吨，内蒙二级焦平均盈利-4元/吨，河北准一级焦平均盈利31元/吨。

【供给】

截至10月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70.3万吨，周环比增加0.1万吨。当前焦企有一定利润，开工维持高位，20日前后多数焦企确定落实关停，本月新投产焦炉产能有限。

【需求】

截至10月6日，247家钢厂日均铁水247.01万吨，周环比下降1.84万吨，铁水高位回落，钢厂开始有检修和减产的迹象，市场对负反馈预期有所升温。

【库存】

截至10月6日，全样本独立焦企焦炭库存65吨，周环比下降8.2万吨，247家钢厂焦炭库存572.6万吨，周环比减少9.5万吨。下游钢厂仍积极生产，当前仍在去库，贸易商也在积极拿货中，整体影响焦企出货顺畅，多数维持低库存运行。

【观点】

本月20日前后多数焦企确定落实4.3米以下焦炉的关停，但是新投产的产能有限，供给端或有明显回落。此外铁水也开始高位回落，铁水的降幅决定了焦炭是否存在明显供需缺口，我们认为当前经济条件下负反馈概率较低，预计焦炭仍会产生阶段性的供需错配，盘面回调后仍有走强可能，建议以逢低多思路为主，关注2280左右（盘面下跌两轮的位置）能否有支撑。

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