2005鸡蛋在3500做空是进可攻退可守的战略布局

作者：中证乾元资本管理有限公司投研总监杜海勇

2005鸡蛋合约一直延续与产区低价800多点的高升水，可以说05是一只靠梦想前行的合约，但是这种梦想能否变成现实呢，我们现在是交易梦想变成现实，还是交易梦想变成空想呢？听我们细细道来。

春节之后，鸡蛋现货最低触及2.1、2.2，经过一段反弹之后目前低价产区维持在2元6到2元7左右，而2005合约给出了3500的定价，大约800点的升水，在即将进入限仓月的情况下，这么高的升水空间里期现货之间有没有值得参与的套利价值呢？我们主要分几个部分为大家讲解。

首先，明确一点，鸡蛋的需求总量是稳定的，总体呈现出上半年差下半年好的特征。古人云：神仙难过正二三，形容的就是这个规律。不光鸡蛋，鸡肉，猪肉等很多商品都在正月、二月、三月、四月这几个月当中都处于淡季当中。这是几百年的历史规律。所以如果从需求角度来讲，三月、四月仍然处于淡季的节奏当中。鸡蛋价格的大幅度上行寄希望于三四月份强大的需求，从规律上是行不通的。

其次，当前现货山西、黑龙江、吉林、辽宁这些红蛋低价区都处于2.6-2.7附近。河北粉蛋作为全国粉蛋的风向标，也是粉蛋价格最低的地方也处于2.6-2.7附近。红蛋和粉蛋的这个价格是十几亿蛋鸡与14亿人需求供需博弈的均衡价格。我们要特别提醒一点，当前的供给存在一个短期缺口，就是春节前后的换羽现象。有经验的养殖户养成了在春节前后换羽的习惯，是为了避开春节后的蛋价低谷，但是没有想到的是春节之后疫情发展到顶峰，封存封路现象遍地都是，导致被动换羽迅速增加。但是换羽的蛋鸡通常50天后恢复到产蛋的50%。所以说这个供给缺口是短期的，假如初一算作第一天， 二月二十会大量换羽鸡已经开始恢复产蛋，在3月底4月初，大量换羽蛋鸡会进入产蛋高峰阶段。所以这个短期的供给缺口在3月底就可以补上。据部分贸易商的调查数据，换羽数量占比15%左右。3、4月去年11月补栏的小鸡也会开产。所以十几天之后鸡蛋的供给会呈现稳步增长的趋势。换羽蛋鸡的供给跳升速度远远高于小鸡开产，堪称三级跳。所以，我们不能忽视3月底4月初，鸡蛋供给上的显著增加。