获利回吐压力显现 螺纹钢期货短线震荡难免-第2页

今年废钢价格一直坚挺(主要原因是今年制造业开工不足，使得废钢回收有限)，电炉利润高企，当前电炉成本高达3680元，部分地区处于亏损状态，电炉开工已经处于下滑态势。当前电炉开工率为73.77%，环比下降0.67%，同比下降6%；产能利用率60.4%，环比下降2.8%，同比下降11.5%。根据去年电炉减产幅度，产能利用率下降20个百分点，将影响全国日均产量下降4%。

综合长流程和短流程情况看，长流程钢厂产量将跟随需求的季节性波动而波动，全年产量弹性较少；而电炉产量将跟随利润变动而变化，当前部分地区电炉处于亏损状态，预计后期产量将见顶下滑。长流程高炉检修叠加短流程利润收缩主动减产，7-8月份产量收缩幅度可能将高于往年。我们预估全年粗钢产量保持正增长，但增速低于去年。

需求端存韧性，全年耗钢量同比持平

螺纹钢下游需求主要是房地产和基建。房地产的新开工面积和施工面积将直接决定耗钢量。而房地产的销售面积是先行指标，销售回款决定房地产投资额，从而影响新开工和施工体量。

新冠疫情影响下国内经济下行压力大，为支持经济复苏，国内货币政策宽松，上半年房地产销售情况经历了停滞-重启增长的过程。1-2月由于疫情房地产市场全面停滞，销售面积累计同比降40%。后随着全国楼市逐步复工复产，地产销售直线回升。5月累计同比降幅已收窄至12.3%。5月当月，全国商品房销售规模大幅增量，同比增速由负转正且创近一年以来增速新高，同比增9.7%。影响房地产销售主要有两个方面，一个是利率；另一个就是房价。利率方面，1-4月货币市场利率持续下行(shibor：1周最低下跌至1.481)，5月份货币边际收紧，市场利率开始回升(当前1.794)，目前依然处在较低水平。经济整体处于复苏的背景下，货币政策进一步收紧的可能性不大，低利率环境为地产销售提供了有利支撑。其次，从房价的情况来同步印证地产销售情况(一般销售好，房价涨)，一、二、三线城市5月二手房房价环比分别上升1.1%、0.4%、0.3%。说明地产销售量价双双上升。