库存拐点终将来临 螺纹钢期货或要提前筑顶下跌

螺纹钢期货2105主力合约在上周演绎了一颗上影7点下影39点实体38点的周阳线，收盘3813点较前周涨了38点，周涨幅达到了1.01%。成交量放大了前周的70%，持仓也增了10万手之多。

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上周还是螺纹钢的跨月之周，11月的月度K是一颗实体达到211点的月阳线，收盘3764点较前月上涨5.94%。它应该是本年度所有螺纹钢合约的月度最大涨幅。这样的一颗月K引领，让它在月初创出新高也是“情之所至”。

透过持仓发现，之前的持仓属于剑拔弩张的态势，在上周的时候则变成多头增仓获胜的结果。较之前而言，多空整体前20的持仓中多单依然比空单多了近13000手。

月度数据来看，贸易商库存由10月的1310万吨跌至11月的995万吨，月跌幅达24%，但与去年同期相比年增幅达31.27%；其中螺纹钢11月库存环比跌幅达33%，与去年同期相比增幅达59%。与此同时，近期钢厂库存也出现持续下降，由10月底的605.18万吨下降至11月底的507.2万吨，降幅达16%，与去年同期410.3万吨的库存相比依旧上升了80%。其中螺纹钢库存相比去年同期上升了23.06%。从以上数据可以看出，虽然近期钢材库存环比继续大幅下降，但整体库存水平相对于历年同期来看依旧偏高，这对价格进一步上涨形成压制。

消费季节性来看，每年10月初到12月中旬各地都在抢施工，随后天气转冷，室外施工会逐步停止，钢材消费将锐减。从近3周的数据来看，虽然库存依旧下降，但是降幅逐渐缩小，而且周度表观消费也在环比下滑。微观数据也证实了季节性规律。

12月份至明年春节这段时间，属于螺纹钢需求淡季，这期间市场较为关注螺纹钢冬储价格。钢贸商冬储，目的是为来年4—5月份需求旺季备货，所以螺纹钢冬储价格的主要参考标准应该为明年4—5月份螺纹钢需求旺季的价格。

与此同时，近期由于南方地区钢价处于年内高位，南北价差在持续拉大，“北材南运”量在逐步增加，这也将对未来的钢价形成压制。

周末的时候，现货市场报价相对平稳。虽然表观消费季节性走弱，但仍大幅好于往年同期，市场普遍预期在钢厂成本位接货冬储。在原料端坚挺的同时，回调幅度有限。后续重点关注需求的变化情况，以及原料端的供需紧张格局是否有缓解迹象。

综上所述，随着终端消费季节性下滑，库存拐点终将来临，钢价继续上涨的空间有限，由于期货市场总是提前反映，因此钢价可能提前筑顶下跌。

同时，相关机构指出，随着全国天气转冷，北方需求退出，供给在需求降温后逐步退出。05合约成为新主力，对标明年旺季预期，短线建议观望为主。

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