近几年，由于钢厂的直销比例抬升，再加上获取资金支持的渠道丰富，所以贸易商冬储的比重有所下滑，不少钢厂开始或主动或被动地自主冬储。今年由于钢厂炼钢利润陷入普亏，所以大幅让利给贸易商冬储的概率较小，被动冬储的概率加大。
如果按照3周左右的工地复工预判，预计螺纹钢整体累库幅度与2020年相当，库存拐点可能出现在农历2月中旬，即公历3月下旬左右。
结构上来看，钢厂库存占比的同比肯定有所抬升，若下游工地能按照我们评估的时间(公历3月中下旬)强势复工、赶工，那么螺纹钢整体库存压力并不算大。钢厂经历了2020年的疫情后也会提前有一些心理预期，再叠加原材料价格仍会保持较强状态，所以钢材价格大幅下行的可能性不大。
不过，目前螺纹钢期货2105合约的贴水甚微，已经体现了春节后部分需求较旺的预期。因此，操作上也需警惕春节前后期价的振荡调整。
春节前后钢材价格走势
今年冬储期间螺纹钢价格较去年同期高500—600元/吨，钢厂出台的冬储政策一般，贸易商主动冬储积极性较差，多为被动冬储，钢厂自储比例大幅上升。根据目前螺纹钢总库存、库存增幅、螺纹钢产量以及影响产销的因子分析，2021年春节后螺纹钢库存峰值将高于2018年春节后螺纹库存峰值，并且低于2020年春节后螺纹库存峰值，2021年春节后螺纹钢总库存的峰值区间为1426万吨—2177万吨。根据目前螺纹钢的总库存以及2016—2019年春节前后农历同期的平均累库速度，预测2021年春节后的库存峰值为1710万吨。地产投资和销售、基建项目以及制造业投资等终端较好，春节后去库阶段消费预期较好。弱现实强预期，钢厂亏损估值较低，春节前后螺纹钢期货或振荡运行。
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