冬储预期解析 春节前后螺纹钢走势如何

螺纹钢等建筑钢材的下游需求主要为房地产和基建，以户外施工为主，受天气因素影响较大，表现出明显的季节性。每年春秋两季是传统旺季，夏季高温多雨对需求形成不利影响，冬季北方雨雪冰冻气候下难以施工，叠加春节长假，需求降至全年冰点。

从供应方面来看，钢厂基本全年保持连续生产，虽然秋冬季环保限产、年底设备检修、电炉春节停工会带来一定冲击，但相比于需求下滑的幅度，供应总体上相对平稳。

在这样的背景下，钢厂需要借助外部力量，全部或部分转嫁其春节前后需要承受的钢材库存、价格及资金风险。在钢厂以及贸易商的共同行为下，建筑钢材市场就形成了一定规模的冬储现象。当然，贸易商在给钢厂提供冬储的资金支持时，最主要考量的是春节后钢材价格上涨所能够带来的盈利空间。

因此，影响贸易商冬储行为的主要因素是，春节后预期涨幅以及钢厂冬储锁价的让利程度。

近几年，由于钢厂的直销比例抬升，再加上获取资金支持的渠道丰富，所以贸易商冬储的比重有所下滑，不少钢厂开始或主动或被动地自主冬储。今年由于钢厂炼钢利润陷入普亏，所以大幅让利给贸易商冬储的概率较小，被动冬储的概率加大。

冬储期累库幅度预估

2020年12月25日以来，螺纹钢库存逐渐上升，市场再次进入广义冬储阶段。后期螺纹钢的整体累库幅度能够达到多高，主要取决于钢厂因需求下滑、亏损加剧、原材料紧张而实际减产的幅度，以及下游工地等终端需求复工、复产的具体节奏。