价格节奏变化快 螺纹钢后市将延续高波动局面

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8月初，螺纹钢反弹势头戛然而止，2201合约一度跌至5000元/吨以下。虽然今年螺纹钢期货价格创下上市以来的新高，但是市场普遍反映价格节奏变化快，操作难度大，贸易商稍有不慎就可能要承受较大的浮亏。

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黑色产业链内部分化表现明显。一般情况下，成材和铁矿石、焦煤和焦炭价格相关性比较高，这跟成本结构、定价方式以及行业集中度有关系。

今年煤炭供应偏紧导致煤焦价格不断上涨，但似乎对钢价的影响并不是很大，分析认为这跟小钢厂被严格限产、而大钢厂多数都有煤企的长协合同有关。而铁矿石大部分是通过进口的，以指数月度定价和港口现货定价两种价格形势为主，因此钢价对铁矿石价格的变动更为敏感。

从各个品种的产量还有库存情况来看，铁矿石无疑是最悲观的，一方面铁矿石相对于钢厂和煤矿供给端限制较小；另一方面，结合近期铁矿进口量减少而库存仍在持续累积的情况，铁矿石需求也受到了很大影响。

前期传闻说有钢厂在出售长协矿，导致港口现货和盘面价格大幅下挫。然而，无论从市场交易情况还是从近期各部门的表态来看，钢厂限产短期并不会放松，铁矿石需求难以得到提振。值得关注的是，尽管从去年年中至今，巴西和澳大利亚发往我国青岛港的运费上涨了3至4倍，但螺矿比不但没有走弱反而有走强的迹象。

分析来看，螺矿比经过一年的振荡，于近期向上突破。这种变化的基本面支撑一方面来源于我国在不断提高铁矿石的自给能力，另一方面钢铁行业集中度在宝武钢铁的兼并动作下正在快速提升，铁矿石采购议价能力有望大幅提升，这或暗示着成材和原料中期强弱转变的序幕已经拉开，国内钢铁企业和海外铁矿巨头公司股票走势也正反映了这种变化预期。

综合来看，在“碳中和、碳达峰”的大背景下，对限产政策影响下的钢价并不悲观，把握结构性机会需要关注期现的绝对价格、螺矿相对价格以及下游资金面。预计后市螺纹钢高波动局面还将延续。

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