“金三”旺季或黯然离去 棉纱期货可谓进退两难

上周棉纱期货冲高回落，本周延续下行趋势。截至周四(3月12日)，棉纱主力合约价格报收23240元/吨，较上周同期下跌235元/吨，跌幅1.0%。本周棉花期货再次下跌，这次不仅再破16000，而且低点险破15500。

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这一次，棉花加工企业、贸易商表现的比较平静，轧花厂惜售情绪也在升温，因担心棉花短期剧烈波动，很大一部分棉花贸易商、期现公司减少或暂缓基差采购，转而加大力度“套利”操作，相较CF2105合约交割，不仅利润提高，而且减少运输、交易交割等麻烦的同时，提前两至三个月回收货款。

从纺企棉纱加工利润来看，由于前期棉纱的“弯道超车”，加上这次跌价幅度明显小于原料，目前利润已达2300-2500之间，如此高的利润甚至已达历史高点。正所谓“三年不开张，开张吃三年”，3月以来纺企大量采购原料，使得纺企棉花库存达到了3年高点，同时也给目前棉花价格大幅回落，棉纱价格进退两难埋了“雷”。

伴随美元指数上涨，国内外期货持仓大幅缩减，且下游纺织业不温不火，新订单跟进不足等问题，棉花销售降温明显。按照国家棉花市场监测系统数据测算，2021年3月1-5日、3月8-12日两周，全国棉花加工企业累计销售新棉19万吨、17万吨，环比前一周下降30%-40%，同比增加10%-30%。在观望与徘徊之间，部分纱线价格每吨已经下调近千元，棉花价格更是快速回落。前期棉花16000元/吨整数关口被看作强支撑位，如今已沦为阻力线。

面对宏观金融通胀、疫情发展、产业供需变幻以及新棉种植意向等因素，短期牵制棉市行情因素增多，将需要时间与空间进一步释放。在此背景下，预计“金三”旺季或黯然离去。

受上周棉花大跌影响，从上周开始，棉纱市场出货明显放缓。但由于多数纺企手中仍有订单，订单至4-5月的也不少，纺企多数观望为主，报价持稳，局部偏高报价下调。另一方面，如果纱价较大幅度向下调整，也会遇到不少问题。

第一、很多纺企2月下旬至3月初刚刚接二连三的上调棉纱出厂价，短短几天又大幅下调，客户恐怕难以接受，需要反复沟通协商；

其二、如果纱价调降超500元/吨，春节后接的订单将很难执行，下游面料厂、服装企业及外贸公司等买家违约的概率将明显上升。山东某纱厂负责人表示，春节前后CF2105合约盘面价格从14735直线上涨至17080，上调2345点，如此大幅波动，棉纺厂根本没有能力、没有利润空间来消化，因此只能跟着棉花大幅上调报价。

归根结底还是棉纱期货参与度不高，关注度太低，纺企没有像棉花一样的套保避险工具，因此基本都是“现货对现货”，棉花期货一有“风吹草动”，棉纱就只能“纱随花舞”。

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