预期供应恢复 生猪短期承压下行

1、本周国内生猪价格恢复上涨。数据显示，截至10月10日，全国生猪均价18.18元/公斤，较节后首个交易日涨0.46元/公斤；基准交割地河南均价18.12元/公斤，较节后首个交易日涨0.6元/公斤。随着国庆节猪价跌至相对低位，国庆节后二次育肥热度再起，业者逢低采购，拦截部分屠宰端猪源，下游收购阻力较大，被迫抬价保量，生猪价格止跌反弹。

2、卓创统计数据显示，10月10日，仔猪均价305元/头，较节后首个交易日持平。仔猪市场供应能力尚可，但受仔猪价格跌至低位水平，部分养殖端存惜售情绪，减少外卖多为自留，仔猪市场成交量有限，价格基本稳定。

3、随着猪价进入低价，二次育肥逢低补栏。受到二次育肥支撑，涨价情绪转强，且大猪出栏减少，肥标价差扩大导致养殖端增重压栏，本周生猪交易均重较上周增加。10月10日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.38公斤/头，较上周增加0.05公斤/头。海关总署数据显示，8月，猪肉进口9万吨，环比持平、同比下降18%。

4、周内养殖期间的饲料成本继续下滑，仔猪补栏成本基本持平，综合养殖成本低位下探，但基本稳定。猪价先跌后涨，周均值较节前一周小跌，养殖利润跟随现货价格下降。Wind数据显示，10月11日，自繁自养养殖利润305元/头，环比降低63元/头，外购仔猪养利润47元/头，环比降低138元/头。

5、根据商务部统计数据，8月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2442万头，环比增加0.58%，同比减少7.67%。屠宰环比小幅增加。

6、卓创样本点统计，截至10月11日，样本点屠宰企业开机率29.74%，较上周下降0.68个百分点。由于假期过后下游备货积极性减弱，屠宰企业订单有限，周内开工率呈缓慢下降趋势。

7、本周，猪价先涨后跌，生猪加权合约持仓下降，猪价下行。目前，生猪加权合约持仓13.5万手，较十一节前持仓增加1万手，较9月初持仓15万手下降1.5万手。伴随着自8月开始的猪价下行，生猪加权合约持仓不断下降，市场中多空主体参与积极性也随之减弱。9月最后一周，生猪11月合约冲高回落，猪价跳空下行，市场情绪转空。对于四季度的猪价预期，行业主要关注二次育肥进场节奏对价格的影响。在9月末，市场对未来猪价能否创新高出现分歧的情况下，生猪11月合约区间下沿17500元/吨的价格由支撑转为压力，短期承压下行。对于25年猪价表现，预期供应恢复、猪价下行，四季度是消费旺季，若猪价有效回升，远期合约保持反弹做空的判断。

（来源：光大期货）