铁矿石：日均铁水与疏港量环比下降 需求进入下行阶段

【现货】

青岛港口PB粉647元/吨，纽曼粉667元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为692.5元/吨和698.6元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为58.6元/吨和8.39%。

【需求】

需求出现拐点，日均铁水产量触顶回落-1.7万吨至236.4万吨/日。据钢联披露，唐山126座样本高炉中共有55座检修，周影响产量约为83.65万吨，产量有见顶下滑预期。 9月粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%；9月粗钢产量累计值78083万吨，同比下降3.4%。9月生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；9月生铁累计产量65610万吨，同比下降2.5%。

【供给】

四大矿山季度发运量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。周度数据来看，到港量与发运量均环比上升，两者均值处在较高水平。截至10月28日，到港量环比上升198.3万吨至2566.7万吨，其均值环比上升56.2万吨至2425.3万吨；发运量环比上升155.9万吨至2667.5万吨，其均值环比上升13.4万吨至2525.8万吨。9月铁矿石进口量环比上升350万吨至9971万吨，9月累计进口量同比下降1993万吨至8.23亿吨。

【库存】

本期疏港量环比下降20.3万吨至287.6万吨；港口库存环比上升83.3万吨至13193.5万吨。

【观点】

日均铁水与疏港量环比下降，需求进入下行阶段。基本面上，供应持续修复，到港量与发运量均环比上升，两者均值处在中等偏上水平。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。需求呈现下行趋势，日均铁水产量与疏港量环比下降；随着冬季限产到来，铁水仍有下降空间。据钢联披露，唐山126座样本高炉中共有55座检修，周影响产量约为83.65万吨，产量有见顶下滑预期。10月钢材需求环比修复，符合季节性规律；但释放程度不及预期，负反馈再现，市场恐慌情绪蔓延，盘面向下突破震荡区间。迎来冬季限产，钢材消费淡季对需求的抑制作用将逐步兑现；考虑到行业盈利情况不佳，多数钢厂维持原料低库存运行，叠加终端需求不及预期，预计年末冬储对需求的提振作用有限。考虑到前期价格跌幅较大，操作上建议空单止盈离场，中长期维持偏空操作。

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