需求季节性上行格局未改，盘面受监管压力影响有回调风险。一季度铁矿石基本面偏强，供需错配格局下钢厂库存水平偏低，港口库存维持小幅去库。供应来看，发运量底部已现，到港量均值水平接近底部，两者均值均高于季节性；需求来看，铁水产量季节性上升，需求高点未现，钢厂按需补库，港口库存维持小幅去库。目前钢厂利润环比修复，但幅度较小，钢厂补库意愿的增加缺乏利润支撑。
【主要观点】
需求季节性上行格局未改，盘面受监管压力影响有回调风险。一季度铁矿石基本面偏强，供需错配格局下钢厂库存水平偏低，港口库存维持小幅去库。供应来看，发运量底部已现，到港量均值水平接近底部，两者均值均高于季节性；需求来看，铁水产量季节性上升，需求高点未现，钢厂按需补库，港口库存维持小幅去库。目前钢厂利润环比修复，但幅度较小，钢厂补库意愿的增加缺乏利润支撑。
展望二季度，供需错配逐步缓和后，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来与库存去库节奏，但考虑到房地产行业的修复幅度存在不确定性与监管压力逐步加大，操作上建议5-9正套逢高逐步止盈；09合约偏空思路为主，待钢材需求见顶后逢高建仓。
【二季度策略】
5-9正套逢高逐步止盈；09合约偏空思路为主，待钢材需求见顶后逢高建仓。
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