铁矿石下半年的供需转向宽松 价格中枢将面临下移

【行情复盘】

期货市场：铁矿石昨夜盘继续反弹，主力合约上涨1.61%收于727。

现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间反弹。截止5月15日，青岛港PB粉现货价格报780元/吨，日环比上涨14元/吨，卡粉报876元/吨，日环比上涨18元/吨，杨迪粉报760元/吨，日环比上涨14元/吨。

【基本面及重要资讯】

上午央行公布中期借贷便利（MLF）操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期。

5月9日，全国45港进口铁矿石库存12708.86万吨，环比节前4月24日减少226万吨，47港库存总量13283.86万吨，环比减少331万吨。

2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，环比3月下降978.7万吨，环比下降9.8%，1-4月累计进口38468.4万吨，同比增8.6%。

四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。

4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。

IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。

几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。

辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。

5月1日-5月7日，中国47港铁矿到港总量2149.5万吨，环比增加271.5万吨，45港到港量2067.3万吨，环比增加258.5万吨。

5月1日-5月7日，澳巴19港铁矿石发运量2615.4万吨，环比增加36.5万吨。其中澳矿发运1875.8万吨，环比减少1万吨，发往中国的量1553.1万吨，环比增112.7万吨。巴西矿发运739.7万吨，环比增加37.5万吨。

必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。

力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。

一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。

一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。

一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿昨夜盘延续反弹，昨日央行公布中期借贷便利（MLF）操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期，风险资产价格短期承压。而午后权益市场强势反弹，带动整个黑色系市场情绪，助力铁矿进一步走强。铁矿石盘面近期企稳反弹的动力主要来自下游钢厂利润的被动修复。持续减产下成材当前库存已降至偏低水平，随着成材表需的回升，价格具备止跌反弹的条件。而对上游炉料端利润的挤压仍在持续，焦炭价格第七轮提降开始，近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复，当前部分厂家已有一定的利润空间。预计铁水减产节奏近期有望放缓，铁矿需求端有望阶段性企稳，日耗继续维持相对高位。钢厂厂内铁矿库存上周再度刷新前低，刚性需求下，上周铁矿石现货市场下游采购意愿环比有所增强。弱终端向成材再向炉料端的负反馈暂告一段落，后续成材利润对铁矿价格的支撑力度有望增强。由于4月外矿发运受影响，近期到港压力不大，上周铁矿港口库存继续去库。从近期的发运节奏来看，去库有望持续至月底，基本面铁矿价格支撑力度增强。09合约在4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的悲观预期。近期随着钢厂利润出现被动修复，宏观层面的不确定因素短期落地，叠加高基差支撑，主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但对反弹力度应维持谨慎。前期空单可尝试阶段性止盈观望，有现货资源的贸易商可尝试在盘面反弹时部分卖保。钢厂仍可维持之前随用随采的低库存策略。

【交易策略】

终端需求出现回升，钢厂利润空间近期被动修复。铁矿主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但空间有限，前期空单可尝试阶段性止盈观望。

【套利策略】

从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。5-9价差近期持续走扩至历史同期最高水平，近强远弱结构明显。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。铁水减产仍将持续，产业链利润将继续从原料端向成材让渡，螺矿比5月有望进一步回升。

（来源：方正中期期货）

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