铁矿石：宏观情绪走弱 叠加钢厂复产缓慢 铁矿石承压运行

【现货】

现货价格跟随盘面下跌。日照港PB粉和金布巴粉分别-19至667元和-22至605元每吨。

【基差】

基差小幅走强，但仍处在偏低水平。PB粉和金布巴粉仓单成本分别为703元和697元。PB粉夜盘基差34.5元每吨左右。

【需求】

近期钢厂利润持续回升，铁水延续小幅增长趋势，247家日均铁水产量+0.45至223.83万吨，产能利用率环比+0.17至84.06%。

【供给】

供应增量明显，统计局数据，1-8月进口铁矿石8.15亿吨，同比增加5.1%（+3990.9万吨）。周度数据来看，本周到港量小幅下降，45港到港量+186.5至2341.9万吨；全球周度小幅上升，环比+37.2至3273.9万吨。其中澳巴发运量环比-117至2786万吨，其他非主流发运环比+154至488万吨。

【库存】

本周铁矿石港口库存与钢厂小幅去库。

截止9月23日，45港库存1.519亿吨，环比上周四-123.8万吨，环比上周一-195.5万吨；钢厂进口矿库存环比-57.8至9032.7万吨。后期钢厂有持续复产预期，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】

宏观情绪走弱，叠加钢厂复产缓慢，铁矿石承压运行。基本面上，供增需减，库存年内新高。周环比来看，供需双增，库存小幅去库。Mysteel口径下，上周五大材增产去库，但表观需求有所走弱，主要受到假期影响，真实需求情况后续有待持续跟踪。近期普氏62%指数回落至90美金附近，据Mysteel口径发运量披露，澳巴外非主流国家发运有走弱迹象，后续持续关注。国内钢厂复产缓慢，铁水维持低位，港口库存高企，铁矿石从偏强格局转为偏弱格局。展望后市，海外矿山稳定运行，全年需求存在同比下降预期，钢厂超量补库意愿不大，铁矿石高库存格局不改，长期估值承压。短期来看，钢厂按需补库，并未提振铁矿石现货情绪。考虑1月合约是淡季合约，01合约铁矿石建议维持空配格局，在波动节奏上，可能跟随钢材去库节奏有所波动。操作上，偏空操作，关注600-620附近支撑，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。

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