铁矿石：宏观逻辑主导盘面 铁矿石跟随钢材震荡

【现货】

现货价格上涨。日照港PB粉+3至798元/吨，巴混粉+3至811元/吨。

【基差】

PB粉和巴混粉仓单成本分别为846.9元和833元。PB粉夜盘基差32.9元/吨左右。

【需求】

本周铁水产量小幅下降，环比-1.3至232.6万吨，高炉产能利用率-0.47至87.33%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量有持平预期，后市持续关注实际复产高度。

【供给】

供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港量环比+226.2至2517.2万吨；全球发运量-416.6至2662.5万吨，其中澳巴-388至2147万吨，其他非主流国家-29至516万吨。

【库存】

截至12月9日，45港库存1.508亿吨，环比周四+44.9万吨，环比上周一+49.2万吨；钢厂进口矿库存环比+86.6至9372.2万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】

宏观逻辑主导盘面，铁矿石跟随钢材震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂按需补库，港口小幅累库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到海外矿山后期有季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.3至232.6万吨；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水有持平预期，后市持续关注实际降幅。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，预计年末末补库幅度与去年持平；港口库存1.508亿吨，维持高位运行。钢材端数据来看，钢银口径下，钢材维持去库趋势，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。近期政策预期对盘面定价的影响较大，中共中央政治局召开对市场释放积极信号，提振钢材需求预期，铁矿石跟随震荡上涨。考虑到政策预期对远端合约的定价影响较大，操作上可短多，05合约关注830附近压力。

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