铁矿石：宏观真空期 铁矿石跟随钢材震荡

【现货】

中低品矿现货价格小幅下跌。日照港PB粉-5至771元/吨，巴混粉-5至790元/吨。

【基差】

PB粉和巴混粉仓单成本分别为817.3元和810.5元。PB粉夜盘基差41.3元/吨左右。

【需求】

本周铁水产量小幅下降，环比-3.06至229.4万吨，高炉产能利用率-1.15至86.13%。据SMM数据披露，未来两周铁水产量有下降预期。

【供给】

据统计局数据披露，1-10月铁矿石进口量10.238亿吨，同比+5%（+4830万吨）。周度数据来看，本周到港量环比-129.9至2138.5万吨；全球发运量-70至2991.6万吨，其中澳巴-98至2480万吨，其他非主流国家+28至511万吨。

【库存】

截至12月23日，45港库存1.487亿吨，环比周四-101万吨，环比上周一-100.4万吨。钢厂进口矿库存环比+139.8至9571.7万吨。按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】

宏观真空期，铁矿石跟随钢材震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双减，钢厂按需补库，港口小幅去库。供应来看，全年供应增量维持同比增加，但受近期发运与到港量走弱影响，全年累计增幅有所收窄。需求来看，日均铁水产量降幅明显，环比-3.06至229.4万吨。库存来看，近期钢厂按需补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，年末补库幅度与去年持平；近期港口库存持续下降，截止12月23日，45港库存维持在1.487亿吨。钢材端数据来看，五大材维持去库趋势，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。随着中央经济会议的结束，进入宏观真空期，市场对明年政策方向的不明确，盘面震荡运行。展望后市，考虑到钢材库存偏低，明年钢厂复产弹性较大，叠加一季度供应有季节性走弱预期，操作上，待5-9价差回调企稳后试多。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。