铁矿石：螺纹表需恢复超预期 原料领涨

【现货】

截止昨日收盘，铁矿主力合约+2.26%（+18.5），收于837元/吨。

主流矿粉现货价格：日照港PB粉+12至837元/吨，巴混粉+10至838元/吨。

【基差】

PB粉和巴混粉仓单成本分别为879元和862元。PB粉基差42元/吨左右。

【需求】

本期日均铁水产量227.99万吨，环比-0.45万吨；日均铁水产量227.51万吨，环比-0.48万吨；高炉开工率77.68%，环比-0.3%；高炉炼铁产能利用率85.4%，环比-0.18个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比-0.87百分点。

【供给】

本周全球发运延续回落趋势，降至历史同期低位水平。全球发运-646.7万吨至1688.2万吨，其中澳洲巴西铁矿发运总量1241.8万吨，环比减少656.3万吨。澳洲发运量788.2万吨，环比减少500.5万吨，其中澳洲发往中国的量669.0万吨，环比减少536.7万吨。巴西发运量453.7万吨，环比减少155.8万吨。45港口到港量2230.9万吨，环比增加353.4万吨。

【库存】

截至2月20日，45港库存15339.54万吨，绝对值历史同期极高，港口到港回升，而铁水慢复产下疏港量回升较以往偏缓，港口库存小幅累库；钢厂进口矿库存环比+27.89至9170.7万吨。中大型钢厂小幅补库，基于钢厂检修增多，铁矿日耗小幅下滑。

【观点】

昨日铁矿午盘后增仓大涨，突破前期830压力位，主要基于螺纹表需恢复超预期。昨日钢联五大材数据，螺纹表需超去年同期，叠加近期下游开工复工的陆续启动，对于后续钢厂复产及补库预期增强，原料涨势明显好于成材，市场情绪明显好转。铁矿供应方面，目前正值南半球雨季，阶段性铁矿供应扰动频繁，但矿山暂未改变全年发运目标，后续将弥补减量。本周全球发运大幅下滑，到港量环比小幅回升。需求方面，铁水产量小幅回落，钢厂盈利率回落，目前处于终端需求逐步恢复但尚不明确，近期钢厂检修量仍有小幅增加，后续需求恢复情况决定铁水复产速率。库存来看，港口库存小幅累库，本周中大型钢厂有所补库，钢厂库存小幅增加。展望后市，高库存及铁水慢复产制约价格反弹高度，但节后钢厂补库及供应阶段性扰动给予价格支撑，但成材需求恢复情况仍需跟踪，铁矿预计维持区间震荡，上方压力关注830一线，下方支撑参考780一线。

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