铁矿石期货3月报：产业压制价格反弹高度 关注宏观预期兑现

供应：本周全球发运大幅回升，主因澳洲气旋影响因素的消除。全球发运+1379万吨至3066.9万吨，其中澳洲巴西铁矿发运总量2575.4万吨，环比增加1333.6万吨。澳洲发运量1856.1万吨，环比增加1067.9万吨，其中澳洲发往中国的量1582.1万吨，环比增加913.2万吨。巴西发运量719.3万吨，环比增加265.7万吨。45港口到港量2102.7万吨，环比减128.1万吨。

需求：本期日均铁水产量227.94万吨，环比+0.43万吨；高炉开工率78.29%，环比+0.61%；高炉炼铁产能利用率85.58%，环比+0.16个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比+0.44百分点。

库存：截至2月27日，45港库存15221.4万吨，环比-118万吨；绝对值历史同期极高，本周港口到港量下滑，疏港量回升致使库存环比小幅下降，但钢厂慢复产下疏港量低于历史同期且增幅不断收窄。钢厂进口矿库存环比-3.5至9167.19万吨，华南钢厂采购现货略有补库，其余多维持低库存操作。

行情展望：短期铁矿多空因素交织，产业因素压制价格反弹高度，宏观预期增强价格波动空间。具体来看，成材终端需求恢复不确定性增多。出口面临反倾销税影响，而下游开工复工仍处于恢复阶段，资金到位情况依旧不及去年同期。铁水产量慢复产，预计3月底铁水产量有望逐步攀升至235万吨左右。供应端来看，阶段性扰动消除，到港回升预期增强。前期尽管澳洲热带气旋影响短期发运，但伴随扰动因素的消除，铁矿到港将陆续回升。因此，铁矿整体处于供增需降的格局中，库存压力依旧较大。展望后市，成材出口反倾销带来更多不确定性，而国内终端需求恢复缓慢、铁水慢复产增大铁矿供需压力，但在两会尚未召开前，政策预期与产业因素或将交织影响盘面。预计铁矿价格仍将宽幅震荡，下方支撑参考780左右，上方压力参考850左右。

上周操作建议：区间震荡为主，参考780-830。

本周操作建议：震荡偏弱，下方支撑参考780一线。

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