铁矿石期货二季度行情展望：需求不确定性加剧 铁水复产高度存疑

供应：本周全球发运环比小幅回升。全球发运+185.2万吨至3084.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2515.2万吨，环比增加161.5万吨。澳洲发运量1878.6万吨，环比增加5.5万吨，其中澳洲发往中国的量1492.6万吨，环比减少45.7万吨。巴西发运量636.5万吨，环比增加156.0万吨。45港口到港量2510.6万吨，环比减少365.8万吨。

需求：本期日均铁水产量237.28万吨，环比+1.02万吨；高炉开工率82.11%，环比+0.15%；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比+0.38个百分点；钢厂盈利率53.68%，环比+0.43百分点。

库存：截至3月27日，45港库存14520.4万吨，环比+57.9万吨；港口在港船舶数量减少，压港情况有所缓解，疏港量继续小幅回升，略高于历史同期水平。钢厂进口矿库存环比-14.4至9110.5万吨，钢厂库存减量集中在大中型钢厂。

行情展望：短期来看，黑色系缺乏宏观明确向上驱动，二季度终端需求不确定性加剧，铁水仍处于复产中但高度存疑，铁矿多空因素交织。需求端，本周日均铁水小幅增加至237万吨左右，后续复产空间取决于终端需求表现。本周成材数据表现中性，螺纹库存去化斜率依旧不佳，热卷供需较为亮眼，但近期高炉复产供应增加及4月下旬后出口走弱压力，需求持续性仍需关注。供应端来看，本周全球铁矿发运环比回升，到港量经历脉冲式增加后有所下滑。二季度重点关注西岭项目投产情况。结合供需来看，如果4月后出口回落超预期，拖累铁水，铁矿库存累库预期将增强，但若韧性维持，整体更趋于供需平衡。展望后市，短期需求内外交困，宏观缺乏利好驱动，年内粗钢压减预期持续扰动，时间上看，粗钢压减及铁矿投产预期均集中在下半年。短期关注成材矛盾积累情况，铁矿盘面或维持750-800区间震荡，上方压力位参考800-820左右。预计短期铁矿价格震荡运行。

上周操作建议：震荡，区间参考760-820

本周操作建议：800以上试空，区间参考750-800

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