铁矿石：铁水维持高位 钢厂检修量继续下滑

【现货】

主流矿粉现货价格：日照港PB粉-3至767元/吨，巴混粉-3至785元/吨。

【期货】

截止昨日收盘，铁矿主力合约+0.21%（+1.5），收于711元/吨。

【基差】

最优交割品为BRBF。PB粉和巴混粉仓单成本分别为813元和800元。05合约PB粉基差47元/吨左右。

【需求】

日均铁水产量240.12万吨，环比-0.1万吨；高炉开工率83.56%，环比+0.28%；高炉炼铁产能利用率90.15%，环比-0.04个百分点；钢厂盈利率54.98%，环比+1.3百分点。

【供给】

本周全球发运环比小幅回升。全球发运+17.8万吨至2925.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2437.7万吨，环比增加2.9万吨。澳洲发运量1799.2万吨，环比增加92.9万吨，其中澳洲发往中国的量1574.3万吨，环比增加98.0万吨。巴西发运量638.6万吨，环比减少89.9万吨。45港口到港量2325.3万吨，环比减少200.2万吨。

【库存】

截至4月17日，45港库存14056万吨，环比-285.02万吨；周内铁矿到港量环比回升，高铁水产量下铁矿疏港维持高位，港口维持降库。钢厂进口矿库存环比-94.59至9052.92万吨，进口矿日耗环比小幅增加，钢厂维持原料低库存策略。

【观点】

昨日铁矿09合约震荡运行，5-9月差高位震荡。港口现货成交小幅下滑，远期现货显著回落。宏观层面，美国方面态度有所缓和，特朗普表示最后的关税会比目前的水平显著降低。近期宏观层面或继续反复。基本面来看，目前铁水日均产量维持在240万吨左右水平，smm预测本周高炉检修影响量继续下滑，叠加钢厂利润尚可，铁水或仍有小幅增长空间，但整体空间有限，阶段性铁水复产或已经接近高点。成材供需数据彰显需求韧性，螺纹、线材表需大幅回升，冷轧表需继续下滑，关注后续出口及终端需求边际变化。供应端来看，本周全球铁矿发运环比小幅增加，到港量环比大幅下滑。港口卸货效率恢复后压港船只减少，转化为库存，港口库存小幅增加。展望二季度，终端需求边际的影响在于出口及基建，若后续出口下行幅度超预期，铁矿库存累库预期将增强；但若韧性维持，铁矿更趋于供需平衡，库存小幅去化或平库概率较大。现实层面，高铁水产量下铁矿基本面维持去库格局，供需面良好，待终端需求及铁水高度的验证，近强远弱格局维持。短期远月缺乏大幅反弹基础，需警惕粗钢压减等政策的扰动。预计铁矿震荡运行。

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