铁矿石：铁水韧性维持 关注终端需求边际变化

【现货】

主流矿粉现货价格：日照港PB粉持平至724元/吨，巴混+1至743元/吨。

【期货】

截止昨日收盘，铁矿主力合约-0.42%（-3），收于704元/吨。

【基差】

最优交割品为巴混。PB粉和巴混粉仓单成本分别为765元和759元。09合约PB粉基差57元/吨。

【需求】

日均铁水产量241.8万吨，环比-0.11万吨；高炉开工率83.56%，环比-0.31%；高炉炼铁产能利用率90.65%，环比-0.04个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比持平。

【供给】

本周全球发运环比小幅回升。全球发运+79万吨至3510万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2919.4万吨，环比增加50.6万吨。澳洲发运量2169.9万吨，环比增加249.3万吨，其中澳洲发往中国的量1892.0万吨，环比增加392.2万吨。巴西发运量749.6万吨，环比减少198.7万吨。45港口到港量2609.3万吨，环比增加72.8万吨。

【库存】

截至6月5日，45港库存13826.69万吨，环比-39.89万吨；日均疏港量高位回落，港口库存延续降势。钢厂进口矿库存环比-64.15至8690.18万吨，钢厂日耗小幅下降，库存环比下滑，减量集中在中型钢厂。

【观点】

昨日铁矿09合约震荡运行。基本面来看，本周铁矿石全球发运量环比继续增长，目前攀升至年内高位水平，澳洲发运持续冲高，FMG及BHP财年冲量。到港量亦逐步回升，结合发运数据推算，到港后续仍将维持偏高水平。需求端，铁水环比上周基本持平，钢厂盈利率维持历史同期偏高水平。库存方面，疏港量环比走低，港口库存维持去化但速度相较于上周有所放缓，钢厂库存小幅去化，整体铁矿仍维持去库格局。展望后市，成材终端需求面临淡季转弱风险，但仍存在一定韧性，预计本轮铁水回落幅度有限，6月铁水均值仍有望维持在240万吨左右，关注铁水产量变动。海外矿山发运进入财年冲量，到港高峰将逐步显现，后续铁矿供应压力将持续增加。短期铁矿上方存在明显压制，源自铁水高位回落、供应增量及行政性压减，但铁水降幅有限，累库风险有限。中长期09合约偏空思路对待不改。淡季需求转弱风险下，铁矿价格区间或将下移，区间参考720-670。

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