铁矿石：黑色情绪好转 反内卷利多估值提升

【现货】

主流矿粉现货价格：日照港PB粉+12.0至713元/吨，卡粉+12.0至811元/吨。

【期货】

截止7月2日收盘，铁矿主力2509合约+14（+1.98%），收于722.5元/吨，铁矿远月2601合约+11.5（+1.68），收于696.5。

【基差】

最优交割品为卡粉。卡粉、PB粉和巴混粉仓单成本分别为724.2元/吨、753.5元/吨和764.2元/吨。09合约卡粉、PB粉和巴混基差分别是47.7元/吨、31.0元/吨和41.7元/吨。

【需求】

日均铁水产量242.29万吨，环比+0.11万吨；高炉开工率83.82%，环比+0.00%；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比+0.04%；钢厂盈利率59.31%，环比+0.00%。

【供给】

本周全球发运环比回落。全球发运-149.1万吨至3357.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨，环比减少178.5万吨。澳洲发运量1999.0万吨，环比减少110.9万吨，其中澳洲发往中国的量1776.8万吨，环比减少41.8万吨。巴西发运量883.3万吨，环比减少67.7万吨。具体到矿山，力拓发运量环比减少22.3万吨至645.6万吨，BHP发运量环比减少59.1万吨至607.4万吨，FMG发运量环比减少76.6万吨至376.5万吨，VALE发运量环比减少73.0万吨至646.1万吨。45港口到港量2363.0万吨，环比减少199.6万吨。

【库存】

截至6月30日，45港库存13869.81万吨，环比-60.42万吨；日均疏港量环比回升，本周到港量下降，疏港走高，港口库存小幅累库。钢厂进口矿库存环比-88.77至8847.47万吨。

【观点】

昨日铁矿09合约震荡上涨走势。基本面来看，本周铁矿石全球发运量环比下降，澳洲及巴西发运量均有所减少。47港到港量本周明显下滑。结合发运数据推算，后续到港均值将高位回落。需求端，本周钢厂检修影响量继续下滑，铁水产量维持偏高水平。目前钢坯出口维持强势，短期铁水韧性维持。但后市终端需求面临淡季转弱风险，抢出口给予一定支撑，关注铁水边际变动。库存方面，疏港量环比提升，本周到港量回落，港口库存本周将小幅去库，钢厂权益矿库存同步小幅去库。展望后市，7月铁水将延续下降趋势，均值预计维持在230-240万吨。另外，尽管唐山7月4-15日钢厂限产政策对于铁矿需求将有所下降，但总体影响不大，“反内卷”会议带来新的供给侧政策预期，黑色系品种估值整体提升，市场情绪回暖的影响驱动铁矿估值提升，高铁水也给于实际的需求支撑。短期铁矿震荡偏强运行，中长期09合约偏空思路对待不变。单边建议逢低做多操作，区间参考690-740。

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