天然橡胶：基本面延续强势 胶价高位震荡

【原料及现货】截至9月2日，杯胶51.20（+0.15）泰铢/千克，胶乳55.60（+0.15）泰铢/千克。云南胶水收购价14500（0）元/吨，海南新鲜胶乳14700（-100）元/吨，青岛保税区泰标1840（0）美元/吨，泰混14850（+50）元/吨。

【轮胎开工率及库存】截至8月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.97%，环比-0.90个百分点，同比-8.73个百分点。周期内，多数企业装置运行稳定，个别个别样本企业因出货压力不减，存检修情况，对整体产能利用率形成拖拽。中国全钢胎样本企业产能利用率为64.89%，环比-0.08个百分点，同比+5.10个百分点。周期内，全钢胎样本企业装置运行稳定，多延续前期控产状态，个别企业因月底检修，在本周期末排产逐渐减量，对整体产能利用率形成一定影响。

山东轮胎样本企业成品库存环比下跌。截止到8月28日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.14天，环比-0.91天，同比+10.19天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.22天，环比-0.54天，同比-4.12天。

【资讯】ANRPC最新发布的2025年7月报告预测，7月全球天胶产量料微降0.1%至132.8万吨，较上月增加7.9%；天胶消费量料降4.1%至124.6万吨，较上月下降0.3%。前7个月，全球天胶累计产量料增0.1%至747.7万吨，累计消费量则降0.6%至888.8万吨。

2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。

2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。

【逻辑】供应方面，季节性的气候扰动继续对主产区开割产生影响，海外原材料价格延续走强，同时海外船货到港偏少，库存本周继续去库，基本面利好驱动较强。需求方面，下周期正值新月交替，月末为完成进货任务，市场代理商前期订单陆续到货为主，其他多数渠道商常规走货，临近开学，居民长途出行减少，利空半钢胎替换市场需求，全钢胎市场方面，京津冀地区受外因影响，车辆限行，对替换需求形成一定拖拽，其他区域多延续常规走货，预计月初出货节奏将放缓。综上，原料价格偏强运行，同时海外船货到港偏少，库存本周继续去库，基本面延续强势，预计仍有上行空间，01合约区间参考15000-16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则择机高空。

【操作建议】若原料上量顺利则择机高空

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