基本面宽松天胶或存空头机会

3月下旬大跌之后，国内天然橡胶期货转入窄幅震荡，截至昨日主力1809合约报收11605元/吨，接近2008年金融危机末期最低价格。分析人士指出，目前天胶市场高库存、高升水格局不变，价格反弹乏力，预计5月中旬前天胶价格上下空间有限，中线来看，在基本面宽松预期下，天胶或存空头机会。

新割季产量成市场焦点

“进入5月份之后，国内产胶量将逐步增加。海外天然橡胶主产区下月新胶产量亦将增多。另外，泰国限制出口政策到期，前期被拖延的船货5月份将陆续到港，供应面压力加大。”中大期货分析师张灵军分析。

华泰期货分析师日前走访了云南西双版纳产区国营农垦厂、胶水收购点、国有全乳胶及标胶加工厂、昆明橡胶仓库进行调研。

华泰期货分析师陈莉表示，云南开割初期天气不错，造成今年开割较去年略有提前，今年开割时间为3月下旬，橡胶树生长情况不错，并没有出现去年开割初期橡胶树遇到的白粉病等自然灾害。当前价格相比去年开割初期低了不少，部分胶农反映价格低，生活不易等状况，但割胶基本还是照常进行，只有在偏远区域因正值茶叶及部分水果的收割季节，采摘日工资可达近200元/天，吸引部分胶农去干活，对于短期割胶有小量影响，就全年来看，产量可以正常释放。

下游加工方面，云南天然橡胶加工工厂目前以国有居多，目前生产亏损大约在400元/吨，但因固定成本较大，还是照常生产。从全国需求来看，上周，国内全钢胎开工率下滑，半钢胎开工率续升。

“总体供应并无明显减少征兆，加工厂生产也跟去年基本相当。仓库库存与去年同期情况相似，库存接近满库，但流转较慢。”陈莉说。

供需格局依然宽松

低廉的橡胶价格，对胶农割胶有何影响？会否影响今年产量？

“根据调研情况，云南西双版纳产区胶水收割情况良好，加工厂生产也属于正常运转，仓库成品库存还处于高位，说明当前价格还没到大量弃割以及替代种植出现的地步。”陈莉表示，价格低位下胶农割胶情绪略有影响，除部分偏远区域因其他种植物收割季节吸引部分胶农打短工外，其他基本还是正常开割，短期原料产量受到小量影响，但在当前库存高位状态下，这种影响效果会被大大弱化。

陈莉分析，按照目前产区情况推测全年产量，属于正常释放。加工厂开工也基本正常，全乳胶生产很积极，标胶生产略有亏损，对于标胶产量有所影响，但全乳胶产量跟去年同期差不多。“产量端对于胶价的影响，短期打压节奏可能会放缓，但因库存因素，支撑尚不足以出现。中线来看，供应增加基本确定，供需格局依然宽松，胶价弱势格局难改。”她建议，投资者可等待反弹后的抛空机会。