终端消费低迷 天然橡胶价格偏弱震荡为主

行情回顾：4月份天然橡胶整体区间震荡，波动区间为11560元/吨-12230元/吨。月内受到云南主产区气候原因导致RU交割品短缺预期拉涨胶价近4个百分点，而后胶价震荡下行。

1、供给端，原料端：泰国处于季节性低产期，泰国原料胶水价格逐步上涨，南部主要产区仍维持低产状态，原料产出相对有限，对收购价格底部存有支撑。胶水月均价43.52泰铢/公斤，环比下降9.8%；杯胶月均价39.27泰铢/公斤，环比上涨1.5%。海南产区全岛物候正常，海南产区胶树涨势良好，4月份产区胶水陆续释放，预计五一假期后，海南产区将进入全面开割生产状态。云南地区4月份连续高温叠加降雨偏少，4月中旬起部分已开割地区停割。预测五月上旬多地陆续有降雨发生，关注产区实际降雨以及连续性对干旱的缓解情况。

海外主产区出口：海外需求复苏缓慢，主产国橡胶出口压力转向中国。2023年一季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为72.3万吨，同比降22%。其中，标胶合计出口36.4万吨，同比降20%；烟片胶出口10.5万吨，同比降26%；乳胶出口24.9万吨，同比降20%。一季度，出口到中国天然橡胶合计为30.5万吨，同比降2.9%。2023年3月份越南出口至中国8.68万吨，环比减少12.12%，同比增加24.36%；2023年1季度累计出口中国29.28万吨，同比增加4.5%。印尼2023年3月份天然胶出口量为17.49万吨，环比上涨12.52%，同比下滑9.72%；1-3月累计出口50.27万吨，同比减少8.73%。3月标准胶出口16.67万吨，混合胶0.22万吨，烟片胶0.38万吨。

2、需求端，轮胎：轮胎库存累库增加，需求传导受阻，或倒逼开工负荷向下调整。开工率方面，4月份当月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为67.27%，月环比下滑1.3个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工平均负荷为72.6%，月环比下滑1.2个百分点。轮胎库存周转天数来看，国内轮胎企业全钢胎成品库存月均34.7天，月环比增加2.3天；半钢胎成品库存33.7天，月环比增加2.5天。

汽车：五一假期出行超预期，替换市场提振作用显现。乘用车库存方面，2023年3月，乘用车库存13.2万辆，累计库存93.5万辆，累计库存已经接近2022年11月的最高累计库存95.3万辆。2023年“五一”假期国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%。

3、库存，青岛库存持续累库，入库量大于出库量，天胶社会库存拐点再度延后。截至4月21日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.82万吨，较上期减少0.69万吨，降幅3.35%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为66.39万吨，较上期增1.34万吨，增幅2.06%。合计库存86.21万吨，较上期增加0.65万吨。截至2023年4月30日，中国天然橡胶社会库存136万吨，月环比增加4.8万吨，增幅3.66%。截止05-05，天胶仓单18.394万吨，月环比下降3650吨。交易所总库存18.9万吨，月环比下降7703吨。截止05-05，20号胶仓单4.9897万吨，月环比增加13014吨。交易所总库存5.8968万吨，月环比增加16542吨。

4、整体来看，海外主产区原料价格重心持稳，国内主产区五月下旬有望胶水放量，需求端，轮胎开工率假期后反弹预期，但受制于终端消费低迷，轮胎库存消耗压力较大，预计开工小幅回升，天然橡胶价格偏弱震荡为主。关注海内外物候条件对橡胶开割时间的影响。

（来源：光大期货）

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