天然橡胶：宏观情绪好转 胶价止跌

【原料及现货】截至12月25日，杯胶58.85(-0.15)泰铢/千克，胶乳67.50（-0.50）泰铢/千克，海南胶乳17000（-200）元/吨，全乳胶上海市场16850（+100）元/吨，青岛保税区泰标2050（+20)美元/吨，泰混16500（+150）元/吨。

【轮胎开工率】截至12月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.68%，环比+0.05个百分点，同比-1.13个百分点。半钢胎个别企业存控产行为，多数企业延续高开工状态，周内内外销出货偏慢，库存继续提升。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.89%，环比+1.41个百分点，同比-2.04个百分点。前期检修企业复工复产对整体产能利用率形成一定拉动，然企业出货缓慢，库存继续提升，多家企业控产行为延续，限制整体提升幅度。

【资讯】QinRex最新数据显示，2024年前11个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为259.5万吨，同比增3%。其中，标胶合计出口163.1万吨，同比增13%；烟片胶出口31.6万吨，同比降3%；乳胶出口62.1万吨，同比降13%。

1-11月，出口到中国天然橡胶合计为82.7万吨，同比降17%。其中，标胶出口到中国合计为63.1万吨，同比降6%；烟片胶出口到中国合计为4万吨，同比降42%；乳胶出口到中国合计为15.3万吨，同比降40%。

1-11月，泰国出口混合胶合计为122.8万吨，同比降18%；混合胶出口到中国合计为119.6万吨，同比降19%。

【逻辑】供应方面，海外产区原料延续跌势，但整体价格依旧维持较高水平，对胶价有支撑。需求方面，下游进入季节性淡季，企业出货缓慢，成品库存提升，个别企业存控产行为。库存方面，国内社库延续累库，同时后续累库预期。综上，国内宏观情绪好转提振盘面回暖，短期无更多驱动前，预计胶价震荡为主。

【操作建议】暂观望

【短期观点】震荡

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。