原油：地缘风险有抬升风险 短期油价延续偏强震荡趋势概率较大

【行情回顾】

截至6月12日，中美新一轮经贸会谈进展积极，美国商业原油库存降幅超预期，叠加美伊关系仍存不确定性，国际油价上涨。NYMEX原油期货07合约68.15涨3.17美元/桶，环比+4.88%；ICE布油期货08合约69.77涨2.90美元/桶，环比+4.34%。中国INE原油期货主力合约2507涨2.3至481.2元/桶，夜盘涨16.2至497.4元/桶。

【重要资讯】

印度国有炼油企业计划联合招标10艘国产中型油轮用于国内燃料运输，价值最高达6亿美元，预计2028年开始交付。印度石油公司将拥有其中6艘，巴拉特石油公司和印度斯坦石油公司各持有2艘。此举响应政府推动本土造船业扩张的战略，但炼油厂认为租船更具经济性，正寻求财政支持以抵消潜在成本溢价。国产油轮成本可能高于国际水平，上月韩国造中型油轮均价约5000万美元，中国造则低约700万美元。印度当前石油产品运输中13%依赖沿海航运，超过一半通过管道输送，凸显此次订单对提升国内能源物流自主性的意义。

截至6月11日，布伦特和西德克萨斯中质原油的30天实现波动率持续下降，触及4月初以来最低水平，产品裂解价差方面，纽约汽油裂解价差上升32美分至22.93美元/桶，取暖油裂解价差上涨19美分至25.03美元/桶，创5月28日以来新高；3-2-1综合裂解价差增长27美分至23.63美元/桶。

欧盟提议加强对俄罗斯燃料的禁令，计划禁止进口由第三国使用俄罗斯原油生产的石油产品，旨在防止俄罗斯原油通过间接途径进入欧盟市场。此举可能冲击印度和土耳其等国的炼油商，这些企业进口俄罗斯原油并出口柴油等燃料至欧盟，或受益于低价原油与正常市场价差带来的利润空间。根据Kpler数据，今年第一季度印度和土耳其日均进口180万桶俄罗斯原油，同期欧盟从两国日均进口45万桶精炼燃料。

俄罗斯7月原油初级炼化产能的停产计划已上调21%至320万公吨，主要因TAIF-NK炼油厂自6月15日起将进行为期一个月的计划检修。该调整基于行业数据计算得出，5月实际停产产能为320万吨，6月预计为310万吨。

泰国1月至4月燃料需求同比增长1.2%，平均每日消费量达159.3百万升，主要受外国游客增加和航空货运量上升驱动。商用航空燃油消费量显著增长14%至每日1880万升，而柴油需求下降1.3%至每日6850万升，归因于消费者需求疲软及美国互惠关税不确定性；汽油需求微降0.03%至每日3180万升，因电动车和公共交通使用增加。同期，燃料进口增长3.1%至每日110万桶，精炼石油产品出口则小幅下降0.1%至每日153,716桶。

【主要逻辑】

隔夜原油价格延续涨势，主要逻辑在于宏观地缘和基本面利好支撑盘面。具体来看，除了中美关税谈判取得进展外，美国总统特朗普对达成伊核协议信心不足，若协议不成伊朗石油供应将持续受美制裁限制，同时市场预期对俄制裁可能收紧，地缘风险推升市场避险情绪；其次，北美钻井规模下滑，OPEC+虽计划7月增产41.1万桶/日，但该集团内部如沙特等国需求增长或抵消部分供应增量，削弱增产对价格的压制，叠加夏季用油旺季临近支撑需求预期，多重因素共同推动油价短期走强。

【展望】

盘面目前延续偏强震荡趋势，盘面目前延续偏强震荡趋势，建议短期偏多思路对待，短期压力位被突破后，WTI上方阻力扩大到[70,71]，布伦特上端压力在[73,75]，SC压力位在[510,520]，套利端关注月差扩张机会；期权端可以买入跨式结构，捕捉后市区间突破后，波动放大机会，仅供参考。

风险提示：关税矛盾未得到实质性缓和，库存超预期累库，超预期增产数据等。

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