供需逐步演变宽松状态 双焦顶部大概率已经显现

“碳中和”元年背景下，双焦自身供需两端均受到政策的限制。从限制下游来抑制整个产业端需求的“碳中和”政策预期下，价格势必会从上游开始回落，产生连锁效应，带动整个黑色版块价格下挫。下游需求仍有韧性，叠加焦煤持续保持紧缺，因此节奏上7月份双焦旺季与钢材形成共振，但逆势上行空间非常有限，且后期矿山大概率继续增产。并且由于“碳中和”是一项长期政策，行业淡季时粗钢限产力度将会更大，从成材端抑制整个产业链需求。因此双焦供需会逐步向宽松环境演变，双焦顶部大概率已经显现。

预计在8月，黑色板块将从双焦开始见顶下挫。

具体来说，焦煤指数在2250附近顶部显现，8-10月预计回落至1500元/吨一线。焦炭指数于2000元/吨承压见顶，8-10月大概率回落至2100至2300元/吨区间。

操作上可以考虑焦煤焦炭空单持有，波段操作。

一、“碳中和”与黑色系形成共振

“碳”即二氧化碳，“中和”即正负相抵。减少二氧化碳排放量的手段，一是碳封存，主要是指植树造林；二是碳抵消，减少一个行业的二氧化碳排放量来抵消另一个行业的排放量，抵消量的计算单位是二氧化碳当量吨数。

2021年3月份环保限产叠加碳中和强预期，造成双焦大幅走低，限产造成供给减少又紧接着一波反弹的行情。“碳中和”将会是一项长期性的政策，在未来很长一段时间内都将会与传统的淡旺季及环保政策形成共振，助涨助跌黑色系产业链。

二、双焦供需共同趋弱

需求方面，从近年房地产运行情况来看，尽管销售端表现较强，但拿地量持续保持弱势。2021年上半年前段新开工出现明显下滑，同比降幅6.8%，而由于期房销售占比较高，后端施工竣工端则表现为较强的韧性。综合而言，从建材角度则是表现为地产端的钢材需求短多长空为主，旺季会有反弹，但淡季会更淡。