美伊冲突持续 白银预计维持震荡格局且波动率大

市场分析

地缘方面，美国国防部长皮特·赫格塞斯表示，美伊冲突可能持续8周甚至更长时间，美方将掌控行动节奏与强度，北约拦截伊朗导弹不会触发集体防御条款。伊朗否认美媒有关伊方寻求与美国谈判的消息，最高领袖选举可能推迟到下周。中国外交部长王毅分别与沙特外交大臣费萨尔及阿联酋副总理兼外长阿卜杜拉通话，宣布中国将派中东问题特使赴地区国家斡旋。美国财政部长贝森特表示，关税税率很快就会恢复到最高法院否决特朗普对等关税之前的水平。被问及美国何时正式采用15%的全球关税税率时，他表示“可能在本周的某个时候”。贝森特还表示，美国国际开发金融公司（DFC）将为在波斯湾地区运营的原油运输船及货船提供保险，相关安排已于3月3日宣布启动。美国将在未来几天与船东保持联系，后续还将推出更多举措。

期货行情与成交量：

2026-03-04，沪金主力合约开于1163.20元/克，收于1153.06元/克，较前一交易日收盘变动-2.45%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1153.56元/克，收于1144.20元/克，较昨日午后收盘下跌0.77%。

2026-03-04，沪银主力合约开于21300.00元/千克，收于21854.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.97%。当日成交量为526514手，持仓量为150089手。昨日夜盘沪银主力合约开于21700元/千克，收于21546元/千克，较昨日午后收盘下跌1.41%。

美债收益率与利差监控：

2026-03-04，美国10年期国债利率收于4.096%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.555%，较前一交易日持平。

上期所金银持仓与成交量变化情况：

2026-03-04，Au2604合约上，多头较前一日变化-8940手，空头则是变化847手。沪金合约上个交易日总成交量为586170手，较前一交易日变化7.58%。在沪银方面，在Ag2604合约上，多头变动-7345手，空头变动-7675手。白银合约上个交易日总成交量1433023手，较前一交易日变化-24.98%。

贵金属ETF持仓跟踪：

贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,101.33吨，较前一交易日下降增加3.43吨。白银ETF持仓为15,981吨，较前一交易日增加79吨。

贵金属套利跟踪：

期现价差：2026-03-04，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为52.35元/克，白银国内溢价为923.69元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为52.76，较前一交易日变动-3.38%，外盘金银比价为64.78，较上一交易日变化13.72%。

基本面：

上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-03-04）上金所黄金成交量为93672千克，较前一交易日变化15.48%。白银成交量为546706千克，较前一交易日变化8.45%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克。

策略

黄金：谨慎偏多

目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金投资的需求或略有减弱，因此预计近期黄金价格或以震荡格局为主，但中长线看多逻辑不改，Au2604合约震荡区间或在1100元/克-1200元/克。

白银：中性

当下白银与黄金一同呈现价格回落的情况，白银本身价格预计同样维持震荡格局且波动率较大，Ag2604合约震荡区间或在21000元/千克-22500元/千克。

套利：逢高做空金银比价

期权：暂缓

风险

海外流动性风险

投机头寸持续离场

（来源：华泰期货）

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