旺季需求过于乐观 玻璃期货短期将回落

一、 平板玻璃主要用在房地产行业，占比75%左右，其次是汽车行业，占比10%左右。随着宏观经济快速复苏，房地产、汽车行业持续回暖，对玻璃需求形成较强支撑，而地产竣工面积加速回升进一步提升需求景气周期。

二、 在供给侧改革大背景下，近年来玻璃行业新增产能明显放缓，在产产能相对平稳。受生产特性影响，玻璃供应相对缺乏弹性，很难根据市场需求做出及时调整。从较长时间周期看，高利润将刺激潜在供应释放，供应水平上升也将考验下游需求韧性。

三、 由于涨速过快，目前9月合约升水现货10.5%，明显高于历史同期水平，短期涨幅透支将带来回调压力。从中期来看，供需格局依然良好，现货运行重心有望继续抬升，期价回调压力释放后有望维持偏强格局。

四、 风险提示：国内经济大幅下滑，房地产、汽车行业需求不及预期

一、经济快速复苏，房地产、汽车行业持续回暖

平板玻璃主要用在房地产行业，占比达到75%左右，其次是汽车行业，占比10%左右。疫情得到控制以后，房地产行业各项指标快速好转，1-6月份房地产投资、商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋竣工面积同比分别+1.9%、-8.4%、-7.6%、-10.5%，投资增速由负转正，销售、新开工、竣工降幅持续收窄。从汽车行业看，1-6月份汽车销量同比下降16.9%，6月单月同比增长11.6%，总体也呈现V型回暖态势。

虽然政策端坚持“房住不炒”，但目前我国信贷环境较为宽松，房贷利率处于低位对销售形成支撑，预计下半年房地产行业修复至一定程度后进入平稳期。在相关政策刺激下，下半年汽车行业也有望延续复苏态势，但力度将有所放缓。