政策博弈加剧 纯碱玻璃波动有望放大

观点与策略：

纯碱：

周二纯碱期货小幅下跌，现货价格持稳为主。周二商品市场涨跌互现，市场情绪尚可。从基本面来看，上周纯碱产量环比增加2.5万吨至72.5万吨；下游需求暂稳、整体表现疲软，最新碱厂库存环比上周四减少3.9万吨至161.7万吨，上周交割库库存较前一周增加约1.5万吨（库存自上游转移至交割库）。上周浮法玻璃产线无变动；光伏玻璃冷修2条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和小幅下降，重碱需求仍然偏弱，轻碱需求环比略增，中下游采购积极性尚可。受内外价差缩小影响，10月纯碱进口降至3.5万吨，出口升至16.2万吨；调研反馈11月纯碱出口量或维持年内高位。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升，高于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数回落、贸易摩擦担忧）。综合来看，短期纯碱基本面偏弱，估值偏低，供应回升，盘面偏弱震荡为主。仓单方面，周二纯碱仓单增加327张至5765张。短期纯碱期价偏弱震荡，维持反弹沽空思路，SA2501日内参考1450-1510区间。

玻璃：

周二玻璃期货窄幅波动，现货价格持稳至上涨。短期玻璃基本面供需相对平衡，市场预期偏弱。上周玻璃产量环比略增，下游采购积极性偏弱，库存环比小幅上升，最新玻璃库存环比上升3.0万吨至245.1万吨，同比增加30.0%。上周玻璃产线无变动。近期玻璃日熔量高位下滑，最新在产日熔量为159075T/D，同比下降约8.0%。1-10月竣工面积增速降幅约24%，近期房地产销售数据环比上升，高于去年同期水平，玻璃深加工订单数量环比小幅下降、低于去年同期。短期玻璃需求略有转弱，供应下降速度放缓，期价暂时震荡运行。短期玻璃期价震荡运行，FG2501日内参考1260-1310区间。

烧碱：

周二烧碱期货窄幅震荡，现货价格持稳为主。短期烧碱基本面偏中性。近期烧碱检修计划减少，上周烧碱产量环比增加2.0万吨至80.2万吨，下游需求整体平稳。最新的液碱生产企业库存增加1.3万吨至25.0万吨，同比减少19.3%。近期烧碱下游氧化铝产量环比略降，粘胶短纤开工率持稳，下游需求变动幅度有限。10月烧碱出口为34.8万吨，同比大幅增加、环比小幅增加。短期烧碱基本面变动不大，库存处于偏低水平，氧化铝价格对烧碱影响较大，期价震荡为主。短期烧碱期价偏弱震荡，SH2501参考2500-2750区间。

纯碱玻璃烧碱相关图表：

（来源：中信建投期货）