2018年资管行业的危与机 各家资管机构如何谋得生存与发展？-第18页

【2018年资管行业的危与机 各家资管机构如何谋得生存与发展？】过去，作为中介人的证券基金机构与信托只是一个“木偶”通道，但未来将是一个从投前尽调到投后风险反馈管理负责整个流程的一个责任人角色。

在这个“去通道化”的转变过程中，机构要抓住自身优势，有的放矢。

具体来说，证券基金机构的优势在于标准化的证券类业务，比如债券与股票等，这些领域，机构可以利用自身的投研优势，发掘有价值的标的，做好风险管理。而对于信贷类的通道业务(比如信托贷款与委托贷款等)，银行无论是自身的信用筛选能力还是大数据等方面都有着天然的优势，证券基金机构要更为慎重，在自身风险管控能力未达到要求之前，要降低风险偏好，审慎经营。在与银行机构的合作过程中，学习建立起适用于自身的投前尽调体系、信用筛选框架与数据库等。

(三)委外业务去向何方?

委外业务的春天大约开始在2015年前后，当时流动性泛滥+资管体量飙升给银行带来了“幸福的烦恼”。

一方面固定收益类的资产收益率快速下滑，但负债成本在刚兑、规模竞争等压力下变的刚性，易上难下，银行迫切需要找到能够覆盖负债成本的优质资产;另一方面随着管理资金体量的飙升，中小银行自身专业能力不够、人才储备与交易能力缺失，在投资管理上有心无力。

此种背景下，国有大行、中小银行开始购买券商集合、定向计划或公募基金等方式让非银资管机构代为管理，由此开启了委外的浪潮。

刚开始，由于是新的领域，经验缺乏，银行选择受托人一般是选择声誉股东背景较好的、管理规模位居前列的主流券商或基金公司，以避免信息不对称背景下可能带来的委托失误。在委外期间，委托银行也并没有过多的干预和要求，受托的证券基金和券商资管拥有较大的自主权。