全球铜精矿供应持续偏紧 沪铜上方压力凸显

一方面，近期来自铜精矿供给端的干扰频频发生，后期仍需关注智利动向。另一方面，在政策不断加码下，国内用铜主要领域出现改善迹象，但并不明显。总体上，近期沪铜将以宽幅振荡格局为主。

近期沪铜主力合约期价在创下47670元/吨的高位后有所承压。虽然中美贸易局势释放积极信号，国内推出稳增长促消费政策，但沪铜仍未摆脱横盘格局，预计短期振荡行情延续。

全球铜精矿供应持续偏紧

目前铜矿端供给仍处于扩张周期的底部，预计2019年全球铜精矿产量约为1720万吨，同比增长约2.3%。2019年国内铜精矿新增需求将在40万—50万吨，但铜矿增长仅为10万—15万吨，铜精矿供应偏紧。2019 年 9月国内铜精矿产量约为 14.81万吨，环比上涨 6.55%，1—9月铜精矿产量 为115.31万吨。由于下半年冶炼企业多数存在冲量需求，产量会明显体现，且多数矿商有冶炼厂背景，因此预计下半年国内铜精矿整体产出将提升。

从国内铜供应情况来看，铜冶炼厂项目近两年投放较为密集，SMM预计2019 年仍有超 70 万吨的年度产能要投放。预计2019 年精炼铜产量为 950 万吨，增速为 8.6%。国内 9 月精炼铜产量为 83.8万吨，同比增长 11.6%;1—9 月精炼铜总产量为 698.6 万吨，同比上升 6.4%。10月铜矿原料供应充足，仅有铜陵有色(000630,股吧)、江西铜业(600362,股吧)对粗炼环节检修，精炼产出未受影响，预计 10 月精炼铜环比产量或不会下降。由于四季度铜企有冲量赶指标趋势，预计精炼铜供应量将增加。

汽车行业底部有待夯实

从国内汽车行业运行情况来看，9月产销数据较8月回升，行业销量同比降幅比8月收窄，但降幅仍较大。9月产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，比8月分别增长11%和16%，比上年同期分别下降6.2%和 5.2%。在国五转六带来的消费透支影响几近消化完成的同时，6—9 月前后国内近一半的限牌限购城市相继放开相关限制，带来了增量。但目前整体消费需求不足使得汽车行业复苏进度较缓慢。受去年同期低基数效应的影响，预计短期国内汽车销量降幅会继续收窄，但行情反转时机的到来仍需耐心等待。