基本面偏空 PTA期价弱势振荡-第4页

上周，美国原油产量依然维持历史高位，为1300万桶/日；活跃钻机数为679台，环比增加1台；净进口量环比下滑，至 256 万桶/日，属于偏低水平。EIA的报告显示，上周，美国原油净进口量继续回落，但原油库存录得少量增加，表明美国原油需求仍处于季节性回落周期。虽然同期美国燃油库存录得下降，但部分是受炼厂开工率及原油加工量下滑影响。

2月，OPEC原油产量较1月减少51万桶/日，至2784万桶/日，为10年来的最低水平。OPEC产量下降主要受利比亚动乱的影响。OPEC将于3月5日和6日在维也纳举行部长级会议，讨论进一步减产问题。OPEC必须在去年12月会议的基础上进一步减产100万桶/日以上，且时间延长至年底才能平衡市场供需。OPEC2月的减产执行率为128%，1月为133%。因此，3月的实际产量比OPEC会议上的表态更为关键。

短期来看，国际原油价格很难摆脱美股等金融市场行情的影响。经合组织于近日将今年全球经济增速预期从2.9%下调至2.4%，并警告说，本季度全球经济可能陷入萎缩，这也令油价面临更多来自需求端的压制。减产能够坚持的前提是油价产生正反馈，而当前，受需求疲软拖累，油价的负反馈更为明显，减产前景并不乐观。中期来看，油价也将处于底部徘徊状态。

再分析pta的直接上游PX。去年以前，我国PX供应以进口为主，原油价格上涨很顺利就能通过PX传导至pta。但以去年为分界,我国PX新增产能凭借国家“十三五”政策东风,开启集中投放模式。去年，国内PX有效产量同比增长高达43.46%。今年，PX行业将延续高速发展趋势,国内自给能力大幅提升。七大炼化基地项目的陆续上马，展现出产业链全覆盖发展模式的强大优势,我国PX供应将实现井喷式增长。今年一季度和三季度为PX新装置投放高峰,尤其是在浙江石化一期产能400万吨/年的装置投产的利空环境下，如果原油价格上涨，那么成本增加的问题将部分由PX内部消化，余下部分再传导至pta。可以说，海外疫情阴影笼罩原油及PX市场，pta成本端承压。

图为国际原油价格走势

图为亚洲PX价格走势