矿端供应逐步回升 铜价回调压力显现

欧美宣布推进复工后，全球经济初步迈入了复苏阶段，需求的逐步回升是铜价得以持续反弹的根本基础。但按照中国复工后的经验来看，经济复苏仍需时间持续推进。

近期而言，寄予厚望的基建投资增速远不及预期，汽车、家电消费虽有回升但仍处于负增长区间，货币政策受国内外约束条件限制宽松边际难以进一步提升，财政政策虽进一步明确但与铜结合度有限，这一系列因素均弱化了铜价短期的促涨动能。

随着秘鲁复产铜矿经开采、运输环节于6月中下旬到港，使国内矿石进口增量扩大后，产量高速增长的局面将大概率维持，供给规模或将进一步上升。而消费端由于电网建设投资旺季将于6月结束，同期房屋竣工布线、汽车、空调、冰箱生产用铜也难以成为需求接力棒，供需结构或将转为供过于求。

行情回顾：铜价震荡上行，但压力有所显现

4月末至5月上旬，沪铜运行表现进一步强于伦铜，实现了对前高的进一步突破，而同期伦铜总体维持箱体震荡，仅实现了低点的逐步抬高。但进入5月中旬后，沪铜、伦铜均开始显现出上方压力增大的迹象。5月中旬，在4月国内投资消费数据反弹斜率放缓、秘鲁宣布大型矿山逐步开启复工、中美局势紧张升级的影响下，沪铜转为出现了横盘震荡走势，相比4月高点所实现的突破幅度较为有限，而伦铜则在突破当日再度回到此前震荡区间内盘整;5月下旬，在两会或将推出进一步刺激政策的预期下，沪铜、伦铜双双实现了突破，然而在公布两会政府报告后，由于刺激力度不及预期，沪铜、伦铜先后开启回调，导致本轮突破幅度明显窄于此前，沪铜当日也跌出了3月反弹以来的最长阴线，后续的缩量短阳也显现出反弹有所乏力。