基于对下半年铜供需改善的预期，判断下半年沪铜成交重心为53500元/吨。分阶段看，下半年铜价有可能呈现前高后低的走势，其中三季度消费修复存在较强预期，且铜矿供应扰动较强导致精铜生产受限，铜价继续走高的概率较大
2020年下半年铜供需基本面改善，由上半年的供应过剩转为缺口。从供应端看，铜矿供应端的扰动将贯穿下半年。智利、秘鲁等主要资源国新冠肺炎疫情恶化，持续扰动铜矿生产和运输。结合国际主要矿企产量、利润以及资本开支的预测，全球铜矿生产或进入萎缩周期。受制于铜精矿TC下降和亏损压力增加，冶炼厂精铜产量持续受到限制，判断下半年产量将低于预期。从消费端看，铜主要终端消费行业边际改善，铜的需求逐渐恢复。
下半年电网、家电和建筑市场对铜消费的拉动效果较为明显。其中，电网投资总额上调，下半年电网投资额将会放大，电线电缆等相关铜导体招标较上半年将有明显增量。建筑市场，房地产市场韧性特征显现，下半年将带动铜等相关需求超预期表现。同时，基建“补短板”持续加码，基建逆周期调节作用将在下半年爆发，单月增速将明显高于去年同期。家电市场，高消费和整合市场的双重原因，空调企业排产量持续提高，预计下半年空调产量将明显高于上半年。
下半年铜价运行逻辑：供应扰动增强，消费边际改善
粗铜供应依然紧张，废铜供应短缺格局未变
粗铜加工费回升，但供应偏紧格局未变。6月底进口粗铜加工费为130美元/吨，较5月底上涨5美元/吨；国产粗铜加工费上涨250元/吨，至1150元/吨。虽然粗铜加工费上涨，但是供应偏紧的格局未变，主要基于以下两方面的原因：
(1)粗铜加工费绝对值位于冶炼厂成本偏下位置，冶炼厂以粗铜进行冶炼依然没有利润；
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