股指震荡上行态势不改 权重板块将有补涨需求-第2页

汽车销售数据也呈现相似趋势，6月在高基数的背景下同比增速依然出现了反弹，但进入7月销售数据开始明显走弱，尽管汽车销售数据有月末冲量的特征，但7月前三周销量与上年同期相比差距过于悬殊，7月汽车销量同比增速下滑已成定局。因此综合看，需求不振将影响经济下半年的复苏力度，与过去牛市期间相比，本轮名义GDP增速的改善幅度和持续性可能都较差。

流动性宽松，每轮牛市都伴随M2、社融同比增速的明显反弹

06-07年M2同比增速从13%至19%、社融同比从13%至21%，08-09年M2同比从15%至30%、社融同比从20%至35%，14-15年则相对特殊，M2、社融同比增速没有明显反弹，这轮牛市主要由杠杆资金推动，对资金反应更敏感的M1同比增速则从3%大幅反弹至25%。指数2020年7月的上涨其实已经反应了年初以来M2同比从8%反弹至11%、社融同比从10%反弹至13%的流动性宽松环境，接下来从指数能否继续走强、进入全面牛市阶段其中一个关键是资金面能不能持续转向宽松。

目前看下半年流动性转向宽松的概率偏低低，维持中性的概率相对更高， 3、4月份市场对货币政策继续宽松有很高的期待，DR007利率下降的速度明显比逆回购利率下降得更快，但同时也催生了市场套利行为，随后央行明确打击资金套利和空转，5-6月市场利率开始触底反弹，目前已回到政策利率上方并转入震荡，并且房价维持同比正增长一定程度上也限制了货币政策继续宽松的空间，房价是影响目前货币政策的重要因素之一。