股指震荡上行态势不改 权重板块将有补涨需求

A股本轮上涨并不具备“全面牛市”基础，增量资金入市助指数中枢逐级抬升

历史上的每一轮牛市都有三个主要特征，一是经济增速明显回暖，名义GDP同比增速2006-2007年反弹幅度在10%左右，2008-2009年反弹幅度超过10%，2020年一季度受疫情影响罕见跌至-3.25%，二季度反弹至5.31%，尽管反弹幅度也接近10%，但一季度“休克式”的疫情应对方式对经济影响很大，目前仍在“填坑”阶段，距离经济正常运行水平还有较大距离。

同时从M1-M2的增速差看，本次经济复苏的力度可能偏弱，06-07、08-09、15-16年经济复苏期间都伴随着M1-M2增速差扩大，意味着企业与居民部门投资、消费意愿较高，定期存款向活期存款、现金转化，M1-M2增速差缩小则代表企业部门将资金投向生产意愿不高、居民部门消费欲望较低，目前经济情况似乎与后者更相似，由于目前政策更克制，没有出现房地产、大规模基建等总量刺激政策，因此在总需求难以明显提振背景下，M1-M2增速差可能维持低位，参考12-13年社融、M2同比增速上行期间，M1-M2增速差没有进一步扩大，那一轮的经济复苏力度也偏弱。

从近期的高频数据看也能发现经济复苏的动能在减弱，6月房地产、汽车高频销售数据明显回暖，30大中城市成交面积6月中下旬开始放量并超过近三年同期水平，M2与社融增速通常领先房地产销售面积半年左右，6月-7月房地产市场火爆现象是今年以来货币政策宽松的滞后反应，但随着7月初住建部调研深圳并出台史上最严的限购政策、7月24日中央召开10城房地产座谈会，“房住不炒”再次被强调，房地产市场开始降温，7月30大中城市商品房成交面积同比增速出现下滑。