需求端增量有限，国内库存缓慢抬升，令铜价面临一定的压制。8月铜价或弱势震荡，沪铜指数关注48000附近支撑，前期多单可减仓或离场。
库存数据来看，7月国内库存开始抬升，截止31日上期所总库存为15.95万吨，月初时约为11.43万吨，期货库存升至6.21万吨。7月LME铜库存持续下移，截止至31日下降至12.81万吨，较月初减少了8.5万吨，降幅较大;随着库存的快速下移，LME0-3现货贴水快速收窄，并转为升水状态，海外需求逐渐恢复。据SMM调研，7月31日当周上海保税区铜库存环比下降0.2万吨至21.55万吨，入库量小幅减少。另外，据悉一定量好铜即将到港，预计8月初库存量将增加，现货升水难有提升。
3、需求增量有限
需求端来看，前6个月电网基本建设投资完成额1657亿元，同比增速转正。随着消费旺季和前期赶工需求的结束，7、8月电线电缆消费料有一定的下滑。同时，废铜市场货源相对充足，精废价差仍在2000上方，废铜替代明显。6月空调产量大增，前期受疫情抑制的需求有所体现，不过进入传统生产淡季，后期需求增量料有限。家电行业出口占比较大，而今年来我们面对的外围环境恶化，外需仍将受抑。据乘联会，7月汽车零售逐步回升，厂商销量平稳推进，产销相对顺畅。中央政治局会议指出，要牢牢把握扩大内需这个战略基点，形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局;再次强调房只住不炒，房地产投资保持稳健。
三、适度宽松仍是主基调
宏观层面上，美国及欧元区二季度GDP均出现较大幅度下行，疫情的冲击在二季度充分体现，不过从短期指标来看，7月制造业PMI均大幅回升，升至荣枯线上方。中国7月制造业PMI环比上升0.2个百分点至51.1%，连续5个月位于临界点以上。分类指标来看，新订单指数为51.7%，环比上升0.3个百分点;原材料库存指数为47.9%，环比回升0.3个百分点。制造业需求回暖，企业备货也变得积极。货币政策上，美联储维持联邦基金利率目标区间在0和0.25%之间，符合市场预期，美联储将维持超低利率水平，直至确信经济已度过危机。并将今年3月以来陆续推出的7项紧急贷款机制延长三个月至今年底。在经济完全复苏之前，各国央行收紧政策的概率较低，但宽松加码也较难出现。整体上保持适度扩张，大宗商品价格也将回归理性。
截止7月28日当周，COMEX1号铜非商业多头持仓增加3397张至99285张，而空头持仓减少459张至56795张，净多头寸进一步扩大。6月下旬开始，净多头寸基本保持增长之势，看涨情绪持续高涨。
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