疫情影响下2020年3月下旬跌至5年低位，而后12月突破7年高位，过程充分体现其价格中商品及金融双属性的特点，既商品属性对应铜的供给需求基本面，而金融属性反映通胀预期和定价货币美元的强弱。将2020年初至今拆分为四个阶段，铜板块跟随铜价出现...
4)第四阶段：全球疫情好转和通胀预期提升(11月-至今)。疫苗面世预期和美国大选落定，美国1.9亿美元的新一轮经济新计划基本落地。宏观因素中，10年期美债盈亏平衡率代表的通胀预期从11月初的1.7%攀升至年底的1.98%;美元指数从11月的94跌至2021年2月份的89.9，LME铜价达8000美金/吨，11月铜板块出现第二轮显著上涨(11月2日至12月2日，涨幅达13.32%)。1月5日OPEC新一年的减产协议中，沙特阿拉伯将在2月和3月自愿大量减产;美国因30年来最寒冷的天气导致石油产量下降了近三分之一，原油价格因此迅速飙升，冲破60美元/桶整数关口，布伦特原油盘中一度触及65美元/桶，推动铜价攀升至9100美元/吨水平，原油与铜现出了非常强的同步性。2021年2月，铜板块出现第三轮显著上涨(2021年2月8日2月23日，涨幅达12.89%)
从权益端观测，2020年全年铜板块跑赢大盘28%。其中，有明显产量增长预期的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业取得显著超额收益，量增不明显的江西铜业、云南铜业、铜陵有色跑输。紫金矿业经过2015年-2019年的资源收购和矿山建设，2020年处于厚积薄发的节点，全年大幅跑赢大盘85%。2021年以来铜板块保持强势，跑赢大盘34%，其中五矿资源、江西铜业、铜陵有色强势补涨，但紫金矿业及西部矿业涨幅跑输铜板块，反映出市场对于龙头公司阶段性高估值的消化。
通胀预期上修将推动铜价企稳上行
站在当前这个时点上，铜价已经进入一个新的上行周期，后续将延续两大主要因素助推：
1、需求端驱动的电解铜供应短缺格局；
2、弱美元(以美元计价)和通胀上行压力下，铜货币属性对价格的推升。
因近期的期铜价格调整，市场对于后续铜价及铜板块的走势也产生了分歧，但认为铜价及铜板块有望震荡企稳后再次上行。
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