沪铜陷入区间震荡 是否还有望重拾升势

经历了前期的快速拉升行情后，沪铜期货主力合约在3月初运行重心小幅下移，随后陷入区间震荡格局中。目前下跌动能有限，预计调整行情结束后仍有望重拾升势。

国内经济数据仍然活跃

统计局：中国1-2月城镇固定资产投资同比增长35%，预期增长40.9%，前值增长2.9%。社会消费品零售总额同比增长33.8%，预期增长32.0%，前值增长4.6%。比2019年1—2月份增长6.4%。工业增加值同比增长35.1%，预期增长32.2%，前值增长2.8%。

1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长1.79倍，比2019年1—2月份增长72.1%。中国3月制造业PMI 51.9，预期51.2，前值50.6。中国3月非制造业PMI 56.3，预期52，前值51.4。

受到春节因素的影响，2021年2月国内制造业数据较1月小幅下滑，但仍处于活跃状态。3月制造业数据刚刚出炉，制造业PMI大幅回暖并超预期，目前国内经济运行情况仍然十分强劲，中期仍对有色金属基本面形成较强支撑。

不利的一面是，国内上游冶炼企业开工率高企，铜价上涨后，国内铜库存大幅上升。受制于过高的铜价，春节后下游需求方面态度较为谨慎，春节后的传统旺季目前暂未体现，后续下游需求水平可能对市场产生较大的影响。

中长期来看，美国疫情虽然已得到控制，但其造成的经济的影响仍需更多政策支持，通胀预期对铜价有利多效应。与此同时，市场加大基础设施建设，这对铜的消费也将产生提振作用。

全球铜矿供应仍偏紧

目前来自铜矿端的干扰有所放缓，在智利天气好转的同时，秘鲁解除封锁。秘鲁国家运输和驾驶员协会(GNTC)与政府达协议，Antofagasta旗下智利Los Pelambres铜矿工会接受劳资合同，市场担忧的罢工风险得以避免。不过前期矿石、装船、运输和到港节奏已受到影响，铜矿供应整体仍趋于紧张，在此背景下，矿山招标加工费延续下跌趋势。后期在年中新扩建铜矿逐步得到释放后，冶炼厂手中的筹码将增加，这有望缓解现货铜精矿TC博弈的焦灼态势；此外，近期CSPT在上海召开小组会议，CSPT表示二季度没有采购现货的需求，本次不敲定二季度的指导价。2021年一季度CSPT铜精矿现货指导价为53美元/干吨。