全球经济复苏和流动性宽松，给铜价提供了上涨的条件。铜市仍受低库存、精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大，下游尤其是铜杆开工率明显下降，旺季特征不明显，铜价中期可能进入整理阶段，延续65000-70000宽幅震荡概率较大。建议关注下游开工情况、库存及现货状况。
在经历了2月份暴力拉升之后，国内外铜价在2月底触顶回落，并在3月份出现断崖式回撤。宏观上没有进一步的利好刺激，铜价延续调整的走势。未来铜价调整的空间来源于美联储对长端利率的控制、美元汇率的反弹空间和中国国内铜需求较去年四季度回落的幅度。
流动性宽松短期不会改变
美联储公布政策例会决议，维持利率不变，提高了今年GDO增长和就业预期，并将核心通胀预期提高到2.2%，但联储强调将长期维持超低利率不变，将通胀目标达到2%以上，不会对长债收益率提高做出回应。声明较预期鸽派，市场对加息的预期推迟到2023年以后。同时，美联储主席鲍威尔表示将继续提供政策支持，美国国债收益率下降拉低美元，对铜价形成一定刺激。
铜矿供应短期仍存干扰
2020年疫情使得全球铜矿的干扰率明显提升，直接引起的铜金属减量大约50万吨。2020年一季度，据统计海外大型矿山铜矿产量环比下降8%。从全球十大铜矿山来看，一季度多数矿山的产量同比下滑，并下调全年指引。秘鲁国家运输和驾驶员协会(GNTC)3月15日在全国范围内开启无限期罢工，对秘鲁部分地区铜精矿运输带来新的阻碍，且目前和政府交涉并不顺利；OyuTolgoi铜精矿发现一例新冠感染者，运营虽保持正常，但进出保税库速度放缓。
TC/RC下滑、硫酸价格低位压缩冶炼厂的利润。虽然新冠疫情得到了控制，但是铜精矿仍然偏紧，此次中铜、铜陵、江铜、金川与Freeport确定了2021年TC长单价格为59.5美元/吨。目前的铜精矿TC已经下滑至32美元/吨。短期内海外干扰事件不断，矿山招标加工费不断下跌，均令当下市场难以走出焦灼态势。
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