流动性收紧预期背景下 铜价恐难有较大涨幅

本周以来，国际铜价飙升至历史新高，对全球疫情反弹的乐观情绪刺激了大宗商品市场的大幅上涨。在全球最大的铜生产国智利，一项大幅增税的法案可能会削减未来的铜产量，并加速铜的涨势。

因为大宗商品押注增加，铜价飙升至创纪录水平

铜的商品属性主要受自身供需关系影响，供大于求，买方市场，供小于求则为卖方市场。供给方面，受新冠病毒疫情影响，占全球铜供应量28%的智利，其许多矿山至少在2020年部分时间关闭。这导致2020年第二季度全球铜产量下滑3.7%。全年铜产量较2019年下降约1.5%。还有观点认为，过去25年铜金属开采供应增速大幅放缓致铜资源供用不足。自1994年以来，铜矿供应量增加了一倍，而其他金属的供应量增加了二倍。

从需求方面来看，中国作为最大的铜需求国，近一年疫情防控效果初显成效，经济逐步复苏，制造业全面复工复产。中国每年消耗40-50%的铜矿石，这些铜矿石经过提炼后，变成半成品和成品，其中很多会再出口。因此，铜价与中国经济状况表现出强烈的正相关关系也就不足为奇。另外，在中国经济进一步走强的预期下，商品市场对铜价继续走高的期望也不断走高。

国泰君安期货有限公司(Guotai Junan Futures Co。)分析师季先飞表示，在目前的牛市气氛中，很难预见铜价会出现逆转。宏观宽松政策、充足的流动性和美元走软继续推动铜价上涨，而大宗商品价格的整体飙升是由对通胀的押注推动的。

托克集团(Trafigura Group)推出了一系列高价目标，预测随着全球碳减排行动推动更多消费，未来10年铜价将达到每吨1.5万美元。与此同时，疫情在短期内扰乱了贸易流动，矿业投资的缺乏势必导致市场出现供应短缺。