止跌企稳 沪铝期货价格重心小幅上移

昨日(5月27日)早盘，沪铝价格震荡中重心小幅抬升，整体价格成交向18400元/吨上方靠拢，华东地区维持去库态势，现货对沪铝当月实时升水维持20元/吨附近，当月票继续紧张，实际成交价格集中18370-18400元/吨。今日持货商出货意愿积极，早盘报价相对坚挺，随着沪铝期货价格重心上移，现货成交也趋于减弱。

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供应端趋紧预期犹存

一季度以来，铝供应端出现明显回升，最新数据显示，4月电解铝产量为335万吨，同比增长12.4%，环比增长3.9%，而2020年4月产量同比仅增长1.5%。1—4月电解铝产量为1302万吨，同比增长9.6%。由此可见，伴随着铝行业利润维持高位，上游供应端回升迹象明显。

5月13日，国家发展改革委召开的视频会议上对一季度能耗强度不降反升的部分省市点名提醒，引发市场对接下来地方会进一步加大能耗双控工作力度的预期升温。

据统计，广西、云南、青海、宁夏、新疆电解铝总产能约1691万吨，占目前国内建成产能的40%左右，其中云南和广西为今年电解铝新投产能的主要省份。预计能耗双控将延缓上游投产进度，特别是对后期新产能的投产进度形成影响。此外，上周云南旱情也会使电解铝投产进度放缓。

据阿拉丁(ALD)综合评估，以云南省当前运行产能392万吨为基数测算，预计本月中旬到月底前直接停槽影响运行产能在60万—78万吨之间。总体来看，虽然目前行业高利润已经在刺激供应端回升，但后期供应端扰动预期依然存在，只是不确定其影响程度。

传统旺季效应明显

当前下游开工保持较好态势。据统计，国内下游建筑型材企业4月开工率为62.07%，预计5月为60%;工业型材企业4月开工率为61.36%，预计5月为62%;铝合金A356企业4月开工率为54.51%，同比增加0.61%。产业反馈现在处于铝消费旺季，虽然铝价持续上涨导致成本端不断抬升，企业畏高心理浓厚，但终端订单一直较为饱满，且对后市价格乐观者依然较多。由于消费端拐点未到，刚性需求犹存，短期铝价不宜悲观。

截至5月24日，数据显示，国内铝锭社会库存为99万吨，较上周下降3万吨，从季节性来看，低于近三年同期水平。自4月初以来，铝锭库存下降速度有趋缓迹象。铝棒方面，华南地区铝棒主流加工费涨至780—880元/吨，近期市场上最高价涨至1000元/吨以上，反映出下游刚需稳定。型材企业反馈当前原材料库存低，下游订单饱和，但目前价格较高影响企业补库意愿，一旦铝价出现下跌，企业将进行备库。

铝价短期止跌企稳，市场情绪偏谨慎。基本面看供应端云南地区错峰限产规模或达40%，预计影响产能近150万吨，限电预计持续至7月份，影响产出15到20万吨左右，5月现货供应或有所收紧。需求端刚需消费维持稳定，电解铝库存持续下滑，基本面整体偏多。短期铝价震荡概率较大，建议区间操作为主。

温馨提示：市场情绪逐渐趋于理性，热卷、螺纹钢、铁矿石自低位有所反弹。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。