多头大规模抛售 棕榈油开启跳水行情

6月15日，国内商品期货开盘多数下跌，油脂油料盘面开启跳水行情，其中豆二惨遭跌停，棕榈油跌超7%，豆油跌超6%，菜籽油跌超4%。

棕榈油主力合约走势图

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按目前的植物油市场的炒作热情，即使生物柴油政策有一丁点的变动，都将触发大规模的多头抛售，近两个交易日马棕榈油主力合约下跌9.55%，美豆油主力合约下跌9.12%，植物油的大幅下跌对豆粕的定价也同样有负面作用。

按今天跌停板印尼棕榈油fob9月报价1005美元每吨，较节前下跌6.5%。马来西亚24度棕榈油fob9月报价890美元每吨，较节前下跌8.25%。按这样的逻辑推演，今天按8%的跌停板，一个板还守不住，但真的如此吗？

分析来看，仍旧坚持生柴需求背后的“清洁能源革命”不会成为明日黄花，该政策的不可逆性将作为美豆油长期需求增长的强劲支撑，但已经曾创新高的美豆油价格毫无疑问已经阶段透支预期，致使任何可能对生柴高涨需求的扰动都将让获利颇丰的多头抛售。

本次大幅下跌会让市场重新审视保能源还是保食物这个问题，本质上实在对比生物柴油行业的正向外部性和产业内不经济性的博弈，理解本次植物油市场的下跌是因为美国石化燃油企业为了满足EPA的掺混目标而负重前行，可能伤及整个行业利润和就业率，但本轮外盘下跌实际在国内植物油市场应该早有体现，因此开盘未必过于悲观。

按我们的理解，因为前期国内的植物油上涨本来就落后于国外，因此国内的跌幅大概率低于外盘，但这并不意味着值得去参与低位博反弹的交易。在生柴驱动阶段性熄火之后，国内植物油再创新高的可能性是非常低的，因此我们反而推介前期高位的空头留底仓持续持有。逻辑在于，植物油需求侧的质疑很大概率拖垮美豆等全体油脂油料的高需求预期。因此，我们维持植物油逐步进入阶段性反转的通道，假以时日，空头的利润将日益丰厚。